瞄股网:国金证券600109黑马公司首次覆盖报告:投行及经纪业务优势明显,充分受益注册制红利

2020-07-01 07:06:42 开源证券 小宝

瞄股网:国金证券600109黑马公司首次覆盖报告:投行及经纪业务优势明显,充分受益注册制红利

投行和经纪业务优势突出,充分受益于资本市场改革红利
(1)公司投行和经纪业务相对优势明显,IPO业务可比肩头部券商,经纪业务率先线上化占得先机,手续费业务优势造就公司优于同业的盈利能力和成长性。民营股东背景且重视合规风控,为公司长足发展奠定基础。()(2)公司IPO储备行业领先,投行、经纪和利息净收入占比2019年和2020Q1达到65%/73%,将充分受益于创业板注册制改革带来的市场活跃度提升和IPO扩容。(3)我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为17.02/20.46/23.13亿元,分别同比+31.0%/+20.2%/+13.1%,EPS分别为0.56/0.68/0.76元,ROE分别为7.9%/8.9%/9.3%,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
投行收入占比高,IPO储备量比肩头部券商
投行业务为公司核心业务,2019/2020Q1投行收入占比分别为21%/29%,2020Q1投行业务占比位于行业前列。IPO储备量丰富,截至6月24日,公司创业板储备量名列行业第四,IPO储备量和科创板储备量位居行业前十,在深交所已受理的三批创业板项目中,国金证券占7家,行业排名前二,IPO储备量比肩头部券商,下半年项目上市家数大概率行业领先,IPO收入释放确定性强,拉动利润高速增长。
零售业务占比高,充分受益于市场活跃度提升
公司2019年经纪业务收入占比为26%,明显高于上市公司平均的22%,利息净收入占比18%(两融贡献较高),高于行业平均的11%,整体看公司零售业务营收贡献达到44%。市场活跃度提升、两融规模高速增长下,公司零售业务将充分收益,成为公司业绩增长的重要驱动。
风险提示:公司IPO项目利润释放不达预期;公司经纪、两融业务市占率表现不达预期。

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提示声明:

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