中国平安(601318)股票08月15日行情观点:业绩一般,趋势疲软,建议继续观望

2022-08-15 10:38:30 新浪网千股千评 乔峰

今日中国平安股票行情观点:业绩一般,趋势疲软,建议继续观望

中国平安股票2022年08月15日10时38分报价数据:

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中国平安股票今日走势图

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  原标题:中国平安受累“地产金主”市值蒸发万亿 马明哲深陷主辅业转型困局亟待突围

  来源:长江商报

  长江商报记者明鸿泽

  “昨天的马明哲解决不了今天的平安难题!”有市场人士如此评价马明哲及中国平安(601318.SH)。

  马明哲领导下的中国平安确实陷入了困局。今年8月12日,中国平安市值7606亿元,相较2020年11月30日高光时刻的1.73万亿,蒸发了近万亿。

  长江商报记者发现,市值急剧蒸发与股东大规模减持套现有关。始于2020年,入股八年的卜蜂集团忙着减持,外资股东贝莱德、摩根大通也紧随其后,投资了13年的“铁粉”李驰也完成了清仓。

  实际上,一切变化,与中国平安展现的成长性有关。2020年开始,公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)持续下降。今年一季度,下降幅度依然是两位数。

  市场较为一致的看法是,业绩下滑源于踩雷地产。尽管中国平安不愿意承认“地产金主”这一身份,但投资地产带给其的影响还将持续。

  马明哲面临的还不只是地产与股价的困局,保险转型承压,曾被寄予厚望现在看是辅业的金融科技,如今也表现欠佳。

  已经67岁的马明哲尚未找到接班人,牢牢掌控中国平安的马明哲,恐怕需要用年轻人的思维带领中国平安突围。

  万亿平安跌落

  曾经风光无限的万亿平安跌落神坛。

  市场上,投资者习惯称中国平安为万亿平安,其原因有三,一是公司资产超过10万亿,二是营业收入超过万亿,三是市值也超过万亿。

  在A股市场上,市值超过万亿的公司并不多。

  2018年10月16日,A股市场上,部分公司处于市值低谷,中国平安市值1.17万亿元,仅次于工行、农行、建行、中石油。2020年1月4日,中国平安市值达1.58万亿元,仅次于工行、建行。到2020年11月30日,中国平安市值上升至1.65万亿元。仍然是仅次于工行、建行,但贵州茅台崛起,占据了市值之王宝座。

  实际上,2020年11月30日,中国平安的盘中股价一度达到94.62元/股,市值最高为1.73万亿,创下历史新高。

  然而,高点也是迄今为止的顶点。自此开始,中国平安的股价一路下跌。其中,2021年全年,股价从86.98元/股跌至50.41元/股,累计跌幅为42.04%。

  今年以来,中国平安的股价延续下跌模式。8月10日,股价一度下跌至40.36元/股,创下2017年5月22日以来新低。8月11日、12日,股价有所回升,收报41.61元/股,较2020年11月30日的顶点下跌了56.02%。截至12日收盘,中国平安的市值为7606亿元,较巅峰时刻缩水了9690亿元。

  市值蒸发了近万亿,万亿平安的光环不再。

  在这期间,机构在陆续撤退。wind数据显示,2020年底,131家基金公司持股中国平安,合计持有10.25亿股股份,持股比为9.47%。到今年6月底,持股基金数量减少至96家,合计持有约3.98亿股股份,持股比为3.67%,持股数量及比例大幅减少。同时,券商持股比例从0.15%下降至0.02%。

  前十大股东中,陆股通从去年二季度开始至今年二季度,已经连续四个季度减持。去年,汇金公司、证金公司均进行了减持。

  最为受关注的依然是中国平安的重量级股东减持。2012年,卜蜂集团入股中国平安,并在后来成为中国平安单一第一大股东。此外,知名外资贝莱德、摩根大通均入股中国平安。

  始于2020年,卜蜂集团密集减持中国平安。到去年6月,不完全统计,卜蜂集团累计套现超过260亿元。

  此外,去年1月、6月,贝莱德在两个月内实施了16次减持。摩根大通也积极减持,今年延续去年减持势头,密集实施其减持计划。今年8月1日,其减持5662.95万股H股股份,持股比从2020年8月18日的16.01%下降至8.32%。

  坚定持有中国平安13年的“铁粉”李驰也在去年7月宣布清仓,曾引发市场高度关注。

  净利三连降

  中国平安从神坛跌落,一个重要因素,或与“地王”二字相关。

  中国平安似乎不喜欢“隐形地主”“中国地王”“平安地产”这类标签,公司也一直未详尽集中披露对房地产行业的投资情况。但这,掩盖了公司在地产领域的得与失。

  在地产领域,中国平安曾抱有雄心。

  中国平安试水地产可追溯至1995年,当时,公司设立平安物业。2007年,公司正式向地产进军,23亿元收购西高速公路股权、55亿元收购中信城市广场与北京美邦国际中心、16.6亿元拿下深圳福田中心区地块,2009年,华南第一高楼深圳平安国际金融中心项目启动。此时,平安以信托模式在地产领域开疆拓土。

  不过,地产并非中国平安自身强项,除全国多个平安金融中心外,其鲜有经典项目问世。但这并不妨碍其在房地产领域掘金。

  长江商报记者梳理发现,平安主要是通过入股大型房企、与大型房企合作拿地开发等途径在地产领域扩张。不过,无论哪种途径,平安都是以金主角色出现。如2015年,平安斥资62.95亿港元获得碧桂园9.9%股权,跻身第二大股东之位。这一年,公司还战略投资朗诗集团,以持股9.9%成为第二大股东。

  据不完全统计,目前或曾经,平安重仓持股碧桂园、融创中国、朗诗集团、旭辉集团、金地、保利、华润、绿城、九龙仓、协信、华夏幸福、蓝光发展等至少13家房企,并成为部分房企第二大股东。

  入股地产,中国平安不仅仅是财务投资,包括与万科、华润等还存在合作开发问题,这也是掘金地产的重要方式。

  中国平安2017年年报显示,旗下地产(含投资性房地产)价值(以历史成本计价)达2093.22亿元。

  地产曾给中国平安带来不菲收益。2017年,平安创新通过清仓绿地控股9.91%股权,套现80亿元。

  中国平安投资地产的收益主要有两部分,一部分是投资性房地产租金收入,另一部分是来自房企的分红收入,或者权益法核算的长期股权投资收益。

  2019年、2020年,公司投资净收益分别为774.97亿元、1247.01亿元。同期,公司实现的净利润分别为1494.07亿元、1430.99亿元。投资净收益占当期净利润的比重为51.87%、87.14%。

  但是,2021年开始,投资净收益开始下降。2021年,公司投资净收益1033.78亿元,同比减少213.23亿元。今年一季度,投资净收益为-98.98亿元。

  近年来,地产领域频现“黑天鹅”,中国平安遭到波及。曾经540亿元驰援华夏幸福充当白骑士的中国平安,公司计提了高达432亿元的减值准备,其中股权类159亿元,债权类273亿元,对税后净利润影响金额为243亿元。

  不可否认,房企高杠杆的经营属性及黑铁时代下的市场环境,已经对资本市场以及中国平安的投资收益产生了明显影响。

  显性的经营数据为,2020年、2021年,中国平安实现的营业收入分别为12183.15亿元、11804.44亿元,同比变动4.23%、-3.11%。对应的净利润为1430.99亿元、1016.18亿元,同比分别下降4.22%、28.99%。今年一季度,其实现的营业收入、净利润分别为3059.40亿元、206.58亿元,同比分别下降10.10%、24.12%。

  如果以一季度业绩为参照,2020年一季度到今年一季度,公司净利润出现了三连降。

  或许,中国平安正处于黎明前的黑暗。在复工复产、保交楼的趋势下,地产阴云将逐渐散去,中国平安在地产领域的压力有望逐步缓解。

  转型困局与突围难题

  马明哲还面临着改革转型难题。

  2021年,受新冠疫情、监管政策趋严等因素影响,中国保险业改革步入深水区。

  中国平安的寿险、产险均进行了变革。如平安寿险换帅、渠道+产品变革等,但效果似乎没有达到预期。

  2021年,平安寿险及健康险规模保费延续上年负增长,为5672.81亿元,同比下降5.36%。今年一季度,用于计算NBV的首年保费为512.03亿元,同比下降了15.4%,NBV仅为25.89亿元,增速为-33.7%。

  产险方面,2021年,平安产险原保费收入为2700.43亿元,同比下滑5%,太保产险、人保均为增长。今年一季度,安产险原保费收入为730.18亿元,同比增长10.3%,低于人保及太保产险。

  今年一季度,平安产险营运利润为30.17亿,同比下降41.1%。

  由此可见,中国平安的保险产业改革转型仍然任重道远,仍然存在较大压力。

  “三马同槽”的消息至今仍让人记忆犹新。大约是在2013年,马明哲、马化腾、马云拥抱互联网,共同出资成立众安保险,而这,也被视作中国平安积极拥抱互联网的标志。

  也是从那时开始,中国平安将科技列为未来重要的发展动力之一,并开始孵化金融科技独角兽。随后,公司将“保险·银行·投资”的业务组合更改为“金融·科技”。

  科技已成为中国平安商业版图的一块重要拼图。2021年,平安科技业务收入达992.72亿元,同比增长9.8%。

  中国平安有四家上市科技子公司,即陆金所、金融壹账通、平安好医生、汽车之家。2021年,这四家公司实现的营业收入分别为542.27亿元、41.32亿元、73.34亿元、72.37亿元,同比变动17.55%、24.76%、6.82%、-16.42%。对应的净利润为168.04亿元、-12.82亿元、-15.38亿元、22.49亿元,两家公司净利表现为亏损,此外,汽车之家的净利润同比下降33.96%。

  今年上半年,陆金所实现的净利润为81.88亿元,同比下降16.18%。

  市值方面,截至8月12日,上述四家公司的市值分别为91.43亿美元、40.83亿港元、224.88亿港元、355.55亿港元。今年以来,除了汽车之家股价表现相对稳定,陆金所等三家公司股价下跌明显,市值大幅缩水。其中,金融壹账通、平安好医生的股价最大跌幅达95.10%、85.79%。

  此外,近日,有报道称,平安医疗健康管理股份有限公司(平安医保科技)正与第三方公司洽谈出售此前中标的政府项目。若出售完成,公司将基本停运。平安医保科技曾完成了88亿元融资,今年5月,市场传出平安医保科技接近关停状态。

  由此可见,中国平安的科技业务也表现欠佳。

  或许,马明哲面对的挑战远不只上述这些,人事动荡,曾经的老将任汇川、平安好医生原董事会主席王涛等多位重要高管相继离开。去年,平安科技首席数据官翁志、首席信息官庞晶相继离职。

  经过人事更迭,目前,中国平安仍然是在马明哲领导下前行。

  然而,产业转型陷入困局的中国平安,将如何突围,值得关注。

  值得一提的是,近期,中国平安旗下的平安银行降薪风波引发市场高度关注,这是否亦为马明哲的压力所在?

  2007年,马明哲薪酬曾高达6616.10万元,次年因为中国平安业绩大幅下滑,其薪酬为0元。2021年,马明哲薪酬为461.84万元,较上年减少374.08万元。今年,马明哲的薪酬会否再降?

转自:北京商报

目前,A股五大上市险企前7月保费收入已悉数出炉。8月14日,据北京商报记者统计,中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保和新华保险五大A股上市险企前7个月合计实现保费收入约1.75万亿元,较去年同期的1.68万亿元增长4.29%,增速远高于去年同期的0.14%。

综合来看,前7月,寿险板块保费收入有所回升,但新业务依旧承压;财险板块保费收入维持了不错的增速。多家研究机构认为,当前寿险业仍然面临一定压力,但向好的预期更加明显,财险业则相对乐观。

数据来源:各公司公告

总揽保费1.75万亿元,寿险板块新单依旧承压

从保费收入规模来看,中国平安排名第一,前7月实现保费收入4861.99亿元。中国人寿紧随其后,实现保费收入4696亿元。中国人保、中国太保和新华保险分别实现保费收入4160.33亿元、2646.22亿元、1122.02亿元。

增速方面,今年前7个月,5家上市保险公司保险保费同比全部实现正增长。其中,增速最快的是中国人保,前7个月保费同比增长10.81%。

从上市险企的人身险业务来看,今年以来,人身险市场整体较为疲软,但目前已经出现了回暖迹象。前7月,中国人寿、人保寿险、太保寿险和新华保险均实现了保费正增长。

究其原因,北京工商大学保险研究中心副秘书长宋占军认为,寿险市场保费回暖,反映了保险公司积极应对市场转型,在诸多不利因素下大力探索新产品、拓展新渠道,体现了中国寿险市场乃至整体保险市场的增长韧性。

虽然保费收入呈回暖之势,但是,被视为寿险公司业务品质的新业务价值仍承压。

所谓新业务,就是寿险公司每年销售的新保单。新业务价值则是新业务预期未来产生的税后利润折现值,可以简单理解为新保单的利润。从公布数据的人保寿险来看,前7月,人保寿险的长险首年期交业务保费收入为150.9亿元,同比减少1.8%。招商非银分析师团队表示,这主要是由于居民的消费需求及意愿、渠道转型等方面仍未见明显改善迹象。

汽车产业回暖拉动,多家公司产险两位数增长

随着汽车产业链的持续复苏,财险板块保费收入开始提速,对总保费的拉动作用明显。

前7月,财险“老三家”的业务则呈现出稳健发展态势,保费基本实现两位数正增长。

具体来说,人保财险实现保费收入为3078.49亿元,同比增长9.92%;平安产险累计保费收入1708.12亿元,同比增长10.91%;太保产险累计保费收入1050.27亿元,同比增长12.06%。

对此,东吴证券分析师团队分析,财险保费增速持续回暖主要得益于全国各地疫情防控形势向好,社交距离限制有序放开,各类刺激汽车消费政策渐次落地,新车销量继续保持快速增长。

车险保费恢复增长是财险公司保费增长的重要原因,前7月人保财险车险保费增速达6.9%。可以看出,在保费收入方面,头部财险公司已经基本消化车险综改带来的阵痛。

释放回暖信号,保费有望进入复苏通道

今年上半年,受居民对当前收入及对未来预期收入不理想、代理人数量持续下滑以及新车销量下滑等多重因素影响,寿险板块表现疲软,财险板块整体呈上升趋势,但4月、5月增速明显放缓。

但进入下半年后,7月,两大板块均表现出了向好的局面。从7月单月数据来看,财险“老三家”保费增速均高于10%。寿险方面,中国人寿、太保寿险和新华保险的7月单月保费均实现了不同程度正增长。尤其是“寿险一哥”中国人寿,7月单月,中国人寿保费收入同比增速达13.7%,在各家公司中增速最快。

7月寿险保费回暖释放了怎样的信号?宋占军认为,2022年寿险市场仍将处于恢复调整阶段。在绩优代理人、银保渠道、个人养老金等渠道产品代理下,寿险市场有望保持低速增长。招商非银分析师团队也认为,当前寿险行业处于改革深化阶段,各公司积极主动提升代理人质态、加强产品创新力度,叠加后续随着疫情逐步缓解、基数逐季走低、市场对经济和相关风险的情绪修复,有望推动寿险新单销售,三季度新单降幅将持续边际收窄,同时四季度的开门红行情值得期待。

未来,财险板块能否继续保持现有保费增速?宋占军表示,下半年预计财产保险市场有望保持低速增长。主要推动因素是各地区积极推动汽车消费,以及经济发展预期的提升。招商非银分析师团队预测认为,后续随着汽车产业链的继续复苏、新能源车的渗透率持续提升,有望带动汽车销售不断增长,进而推动车险保费和市占率的稳步提升。今年以来各公司持续加强对非车险业务结构的调整,通过各种降损增效措施不断优化非车险业务的盈利能力,预计全年非车险业务盈利能力有望超预期。

北京商报记者 陈婷婷 李秀梅

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作者:刘欣琦、谢雨晟、李嘉木? ? ? ? ?

NBV提振有限,财险龙头盈利超预期

2022年7月上市险企保费数据点评

低基数下寿险保费边际改善,但阶段性客户财富管理需求有所减弱,预计全年NBV仍然承压;财险得益于新车销量景气实现较快增长,预计中国财险COR超预期。

低基数下寿险保费边际改善,预计对NBV提振有限:得益于增额终身寿同步拉动个险和银保新单,总体上1-7月上市险企寿险保费增速边际改善,分别为:人保寿险(+11.4%)>太保寿险(+5.5%)>新华保险(+2.1%)>中国人寿(+0.1%)>中国平安(-2.5%),其中7月上市险企继续加大产品端的费用投入以及渠道端的增员激励,上市险企寿险单月保费增速分别为:中国人寿(+13.7%)>太保寿险(+6.6%)>新华保险(+3.1%)>人保寿险(-3.9%)>平安寿险(-4.3%),其中平安寿险和人保寿险预计分别受制于银保新单和个险新单的压力单月保费负增长,人保寿险7月单月长险新单期交同比-6.0%。人力方面,受7月末季度考核清虚影响,预计上市险企代理人规模仍有一定程度下降,但考虑到各家公司为维持人力金字塔体系的整体稳定预计一定程度上放松增员和考核强度,人力下滑程度边际收窄。我们预计,增额终身寿带来的新单增长难以弥补重疾下滑的价值压力,预计对NBV提振影响有限。

新车销售延续景气推动财险保费较快增长,预计中国财险COR持续改善超预期:1-7月龙头险企财险保费维持较快增长,分别为:太保财险(+12.1%)>平安财险(+10.9%)>人保财险(+9.9%),其中7月单月得益于汽车消费政策的利好带动新车销量同比+20.4%,推动上市险企7月财险保费维持快速增长,分别为:平安财险(+16.1%)>太保财险(+10.8%)>人保财险(+10.4%)。其中,中国财险7月车险保费同比+8.4%,预计主要为车辆数增长带来;7月非车险同比+15.2%,主要为政策性农险快速增长推动。承保盈利方面,我们预计中国财险7月COR持续改善超预期,主要三大原因:1)7月全国疫情防控仍然较严车辆出行一定程度上受限;2)21年同期郑州水灾导致赔付率高基数;3)公司自21年下半年起降低高亏损雇主责任险业务规模,预计22年下半年起责任险COR改善明显。

客户财富管理需求阶段性减弱,预计全年NBV仍面临较大压力:当前客户的财富管理需求仍为寿险新单增长的主要来源,但受制于竞品金融产品的需求一定程度上分流了保险储蓄险的需求、保险公司费用投入的可持续性有限,以及下半年大部分代理人通过蓄客、养客等模式储备年末开门红,预计财富管理类产品快速增长的可持续性较弱。因此,我们认为上市险企全年NBV仍然面临较大压力,得益于21年下半年基数较低,预计全年NBV较半年负增长小幅收窄。

投资建议:寿险行业在转型影响下当前业绩仍在底部,财险在综改下龙头险企马太效应明显,维持行业增持。建议二季度车险出险率下降推动上半年盈利改善超预期的中国财险;以及基于客户需求率先打造“三经四纬”的“产品+服务”体系的中国平安。

风险提示:监管政策趋严;产品难以满足客需;大灾风险。

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