辣条界“扛把子”卫龙通过港交所上市聆讯 2021年上半年狂赚超3.58亿元

2021-11-15 10:48:26 新浪财经 小思

  据港交所11月14日披露,卫龙美味全球控股有限公司通过港交所上市聆讯,摩根士丹利、中金公司(48.200, -0.73, -1.49%)和瑞银集团为联席保荐人。

  官网信息显示,卫龙由刘卫平和刘福平于2001年在河南漯河创办,2003年,公司申请卫龙商标。根据招股书,卫龙的产品组合种类包括调味面制品(主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧)、蔬菜制品(主要包括魔芋爽及风吃海带)、豆制品及其他产品(主要包括软豆皮、78°卤蛋及肉制品)。

  作为辣条界的“扛把子”,卫龙的赚钱能力了得。虽然2021年上半年净利润较上年同期微降2.53%,但仍狂赚超3.58亿元。

  卫龙最新招股书数据显示,2018年-2020年以及2021年上半年,公司的总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元以及23.03亿元。其中,2018年-2020年的复合增长率为22.4%,远高于沙利文报告中,国内休闲零食行业同期4.1%的复合增长率。

  2018年-2020年以及2021年上半年,卫龙分别实现净利润4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元以及3.58亿元。2020年,公司净利润率达到19.9%,而同期同行平均净利润率为10%。

  2021年上半年,卫龙不断发力线上渠道以及零售终端。招股书显示,2021年上半年,公司线上渠道收入较上年同期增长41.6%。

  与此同时,公司的经销商合作数量零售终端数量也在不断增长。截至2021年6月30日,卫龙已经与2150多家经销商合作,覆盖了超62.5万个零售终端网点,分别较2020年底增加250多家经销商与5.5万个零售终端网点。

  从其招股说明书可以看出,卫龙95%的消费者年龄集中在35岁以下,而其中25岁以下的消费者更是占到了55%。卫龙取得上述业绩的又一重要原因:产品口味确实捕获了“Z世代”群体的味蕾。

  天眼查显示,卫龙在5月8日完成Pre-IPO轮融资,投资方大咖云集,CPE源峰(中信产业基金)、高瓴资本、红杉资本中国、腾讯投资、云锋基金在列。这是卫龙首次引进外部资本,也是其递交上市申请前唯一一轮融资。有报道称,此轮融资投后卫龙估值超过洽洽、三只松鼠(39.980, 1.33, 3.44%)、良品铺子(46.070, 4.19, 10.00%)三者的市值总和。

  卫龙招股书显示,中信产业基金(CPE源峰)、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉资本中国基金、Duckling Fund L.P.、厚生投资、海松资本等投资者共认购卫龙1.22亿股,已经支付对价金额5.49亿美元。

  根据招股书,上述投资者5.49亿美元的投资,换来了卫龙5.86%的股权。据此计算,卫龙的估值已达到93.69亿美元(约600亿元人民币)。

  虽然卫龙受到年轻人青睐,但并非高枕无忧了。卫龙过于依赖辣条单一产品,且辣条本身的成长基础也不够稳定,缺少差异化竞争的保护壁垒。另一方面,辣条企业谋求上市,食品安全是绕不开的问题。

  在2020年卫龙所有收入中,面制品占比65.3%,蔬菜制品占比28%。这意味着卫龙大多数收入来源于辣条,而辣条仍未摆脱“不健康”的标签。

  辣条产生有其特殊背景,本身就是一个替代品。1998年,湖南平江县酱干产业的主要原料大豆出现了大幅度的产能下降,酱干产业受到影响。有企业主就使用面粉代替豆粉,加入辣椒、花椒、孜然等佐料,创新发明了麻辣味的辣条替代酱干。

  为了摆脱对辣条的依赖,卫龙在积极拓展了蛋制品、蔬菜制品(海带)、豆类及其他等品类。但业内人士认为,这些新领域已有成熟的品牌,包括三只松鼠、良品铺子、盐津铺子(88.880, 3.53, 4.14%)、劲仔等品牌。卫龙在所有休闲食品公司中排名第七位,按零售额计占整体市场份额的1.2%,卫龙的在辣条领域的优势将消失,且规模与头部企业存在差距,竞争会处在被动地位。

  中国农业大学食品科学与营养工程学院副教授朱毅认为,从食品安全角度看,卫龙等大厂的产品不存在隐患,但从健康角度,目前辣条不值得鼓励。从未来的发展的角度看,辣条只要不固步自封,在配料选择上大胆创新,以其深厚的受众基础,是能够持续发展的。

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