今日可申购新股：零点有数。

　　今日可申购可转债：无。

　　今日上市新股：百胜智能、德昌股份、青岛食品。

　　今日可转债上市：泉峰转债(债)。

　　今日A股市场分红与财经日历：无。

　　受发改委关于煤炭的相关消息影响，煤炭板块全天走弱，新能源板块行情持续。周三大盘低开震荡后， 冲高回落。最终，大盘以下跌 0.17%收盘，创业板下跌 0.37%，两市总成交量较前一交易日增加约 4.81%， 成交量再达万亿以上，这表明场外资金虽仍在观望，但场内交投氛围活跃不减，市场情绪稳中有升，信 心有所恢复。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加。当日有 49 家个股涨停，其中有 2 家个股为 20%涨停板， 有 58 家个股涨幅在 10%涨停板之上，有 15 家个股跌幅在 10%跌停板之上，13 家个股跌停，涨幅超过 5% 个股有 186 家，跌幅超过 5%的个股 78 家。当日涨幅居前的为火电、风电、水电的电力股以及新能源等， 跌幅居前的为煤炭、医疗、运输、贵金属、教育等。煤炭板块调整，题材间仍在快速轮动，量能小幅增 加，赚钱效应不减，亏钱效应仍存，热点难以持续，结构行情深化，板块快速轮动，是周三盘面主要特 征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开之后窄幅震荡，盘中一度冲高，尾盘以小幅下跌报收，并呈价跌量增态势， 两市量能重返万亿之上，5 日线及 10 日线支撑，20 日线反压，K 线组合为标准的“阳十字星”，日线 MACD 指标缓步回升，价格重心上升的趋势基本没有变化，短线大盘有望走出反弹走势，继续挑战 3600 点附近的压力。

　　分时图技术指标显示，15 分钟 MACD 指标重新走弱，30 分钟 MACD 指标死叉且多头强化，短线盘中有回 调压力，但 60 分钟 MACD 指标并未走弱，形成横盘运行态势，也将抑制盘中回落的空间。

　　上证 50 价跌量缩，5 日线、10 日线失守，90 日线反压，价跌量缩的量价关系加之 K 线组合的“流星线”， 短线盘中还有反弹要求。

　　创业板价跌量增， 5 日线支撑，60 日线得而复失，90 日线反压，价跌量增的量价关系，短线盘中还有 回调压力，但日线 MACD 指标继续多头强化，盘中回落的空间有限，震荡反弹的趋势短线不会改变。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中反复之后，仍将继续上行，挑战 3600 点上方的压力，若大盘 能够价涨量增，则大盘有望站上 3600 点上方，若量能难以释放，则大盘仍将在 3600 点下方震荡蓄势运 行。

　　基本面分析

　　近一段时期以来，原油期货价格盘中突破 85 美元/桶关口，美 10 年期国债收益率绕 1.6%运行，美元也 重新回落到 94 关口之下，并再度形成加速下滑走势，但全球金融市场却较为平静，未再出现之前恐慌 现象，美股继续平稳运行，基本上是低开高走，盘中收复失地，无论是与资金面相关性较强的纳指，还 是与利率相关性较强的道指，都走出较强的上涨走势。

　　那么，美元、美十年期国债收益率及大宗商品价格上涨引发的通胀压力，真的是影响美联储货币政策制 定并决定美股走势的原因吗?该如何穿透迷雾准确分析美国所存在的错综复杂问题，透过中美之间各自 经济所存在的主要矛盾，把握未来结构性投资机会?在内外市场因素扑朔迷离、纷乱复杂之际，我们的 观点是：要想把握未来 A 股市场运行的脉络，就要抓住影响 A 股市场走势的主要矛盾，只有透过分论 复杂的事物现象，才能发现左右 A 股市场走势的内在因素所在。

　　当前，影响中美各自经济及金融稳定的事物主要矛盾是各不相同的，甚至有其非常大的差异性，作为全 球二个经济大国，如果彼此能够形成差异互补，如果中美关系由脱钩转向重新挂钩，那么对全球经济的 复苏、对全球金融市场的稳定将起到决定性作用，也是全球经济及金融市场的重大利好。

　　那么，中国与美国当前经济的主要问题在哪里?我们认为：对于中国而言，经济要防通缩，稳增长是首 要问题。从进口数据大幅回落及社零总额回落到低位，尤其是居民消费数据低于市场预期，内需严重不 足，加之房地产调控政策力度不减，房地产税加速推出预期，房地产价格回落是大势所趋，加大消费环 节税收调节力度，扩大消费税征收范围，在新的财富效应未呈现前，居民消费提升空间有限，相当长一 段时期内，CPI 难实质性回升，上游原材料价格的加速上行，大宗商品价格短期内难大幅回落，CPI-PPI 剪刀差扩大，上游价格难向下游传导，经济已基本滞胀，若 PPI 回落，则经济将面临通缩风险。

　　对于美国而言，经济要防通胀，避免债务违约是首要问题。由于疫情原因，由于全球金融危机原因，美 联储推出无限量 QE，加之美政府非常积极的财政政策，美大肆印钞票，美元形成外溢现象，推动全球 资产价格上涨，以原油为代表的大宗商品价格持续大幅上涨，原油期货价格突破 85 美元/桶，美 PPI 连 创历史新高，CPI 创 2008 年 7 月以来新高，输入性通胀是美 CPI 走高的关键性因素;此外，由于美联储 购债放水，由于美政府积极财政政策导致债务高企，险些出现债务危机，避免历史性债务违约出现，化 解债务潜在危机，防范美元体系塌崩，已成为美政府要面对的当务之急。

　　一方面中国经济要防通缩，解决制造业投资问题，另一方面美国经济要防通胀，化解美债务危机问题， 这就是中美经济的差异化所在。由于原材料价格的上涨，加之美高企的关税，中国对美商品出口输出的 是通胀，这一点从 9 月出口超预期，但却是价涨量未释放就可窥见一斑，加剧了美输入性通胀压力，美 希望中国商品输出的是通缩，减轻美通胀压力，与此同时，美更希望中国能够购买美债券，化解美债务 危机，这就是中美贸易关系有望改善并“再挂钩”的基础所在。

　　我们认为，在大宗商品价格难回落之际，在美需要改善中美关系化解潜在债务危机之时，只有降低美对 中国出口商品的关税，才能减轻美通胀压力，才能促进中国商品出口规模，推动国内制造业加大投资力 度，才能减缓美债务危机问题，或许孟晚舟的回归，中国大额采购美天然气，就是中美贸易关系改善的 开始，我们预计，中美新的贸易协议签署有望在中美领导人视频会面后落地，这也就不难理解，为什么 在需求端不足，国内经济防通缩压力加大之际，房地产税能够提到议事日程上来的原因所在，尽一切所 能大力扶持制造业是政策释放的立足点。

　　我们认为，四季度影响全球金融市场走势的重要事件，可能就是中美贸易谈判有望取得重要成果，这对 全球经济及金融市场将是重大利好，抵御了美联储 Taper 的影响，对内加大了制造业出口，有助于促进 制造业复苏，减缓通缩压力，对外有助于化解美债务危机，减轻美输入性通胀压力，这也就是为什么近 期大宗商品价格持续上涨，美 10 年期国债收益率则在 1.6%徘徊，但美元走低，中美股市都出现上涨走 势的原因所在。若中美贸易谈判能取得重要硕果，美股有望创历史新高，A 股有望跨越 3731 点的年内 高点，并再创年内新高。

　　中美贸易关系改善的预期强烈，美联储 Taper 又即将“靴子”落地，美股不会塌崩，美元溢出效应也继 续存在，房地产税渐行渐近，居民储蓄资金有望加速向股市转移，尽管有政策因素扰动着市场结构，短 线抑制了大盘反弹空间，但大盘震荡盘升的趋势不会改变，市场没有系统性风险，仅存结构性波动风险。

　　操作策略

　　昨受发改委喊话煤炭期货市场影响，煤炭股大幅回落，部分煤炭股及资源股走弱，压制了大盘进一步反 弹空间，但个股行情活跃，也抑制了大盘回落空间，大盘盘中窄幅震荡，量能重返万亿之上，市场人气 再提升。我们认为，短线大盘还将继续挑战 3600 点上方压力，量能能否有效释放，将决定大盘能否站 在 3600 点之上，放量则大盘站上 3600 点之上，缩量则大盘继续在 3600 点下方运行，市场结构分化有 望缩小。

　　今年 A 股市场就是交易型市场，结构无论利好还是利空，只要股价在高位，都是“利空”，股价大概率 将回调，结构无论是利好还是利空，只要股价在低位，都是“利好”或“靴子”落地，股价大概率将上 涨，这就是今年的盘口特征。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、新材料、传统能源、新能源、 农林牧渔、信息技术及底部股、超跌股的机会，回避高位强势股的补跌风险及传统奢侈品消费高价股。

　　提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。

　　瞄股网10月21日：方正证券等仅供参考。