瞄股网2月23日：短线大盘回调空间有限 继续关注3500点能否收复
今日上市新股：西点药业、威贸电子。
今日可转债上市：无。
受乌俄冲突加剧影响，全球股市大跌，A 股也难掩颓势，全球资本市场避险情绪主导。周二大盘低开低 走，保持低位震荡。最终，大盘以下跌 0.96%收盘，创业板下跌 1.38%，两市总成交量较前一交易日增 加约 8.64%，受地缘政治因素影响，全球避险情绪上升，资金流入避险类资产，市场情绪回落，信心有 所不足。
量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所加大，昨有 46 家个股涨停，其中有 4 家个股为 20%涨停板， 有 51 家个股涨幅在 10%涨停板之上，有 8 家个股跌幅在 10%跌停板之上，2 家个股跌停，涨幅超过 5%个 股有 130 家，跌幅超过 5%的个股 129 家。涨幅居前的为石油天然气、贵金属、锂矿、东数西算等，跌幅 居前的为网游、新冠肺炎检测、传媒、元宇宙等，两市超 3700 支个股下跌，受乌俄冲突影响，石油天 然气价格走高，带动板块走强量能小幅增加，赚钱效应仍存，亏钱效应增加，消息因素主导，避险情绪 上升，板块分化加大，权重拖累大盘，是周二盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开低走，盘中震荡走低，尾盘收复部分失地，并呈价跌量增态势。5 日线反压，10 日线及 20 日线失守，价跌量增的量价关系，加之 K 线组合的“单针探底”，短线大盘盘中还有回调压力，但 回调空间有限，技术上具备反弹要求。
分时图技术指标显示，5 分钟 MACD 指标及 SKD 指标连续底背离，15 分钟 MACD 指标金叉，15 分钟 SKD 指标底 背离，30 分钟 K 线组合为底部平台突破，30 分钟 SKD 指标底部且金叉，60 分钟留下的向下缺口有望得到回 补。
上证 50 价跌量增，留下一个 6.31 个点的向下跳空缺口，K 线组合为“单针探底”，价跌量增的量价关系， 短线大盘盘中还有反复，但缺口引力也将吸引指数走出回补缺口的反弹走势。
创业板价跌量增，5 日线重新空头排列，并留下一个 10.98 个点的向下跳空缺口，弱势形态明显，价跌量增 的量价关系，短线盘中还有反复，但缺口的向上引力，也将吸引指数回补缺口，技术上构筑双底的概率大。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有惯性回落要求，但回落的空间有限，大盘有望走出技术性反弹 走势，短线将继续挑战 3500 点附近的压力，能否突破并站稳，量能能否继续释放是关键，量能将决定大盘继 续盘底，还是走出“W”底的关键，缩量将继续盘底，放量则大盘有望重启升势。
基本面分析
据央视新闻消息，俄罗斯总统普京 21 日发表全国电视讲话，他在讲话中宣布，俄罗斯承认乌克兰东部 民间武装自行成立的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”。当天，普京还签署了俄罗斯 与“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的友好合作互助条约。另一方面，当地时间 21 日，美国总统拜登签署行政令，以回应普京承认乌东两地区独立。该行政令禁止美国人在顿涅茨克和卢 甘斯克地区进行新的投资、贸易和融资，该行政令还将授权对决定在这两个地区活动的人实施制裁。
受此影响，全球股市大幅下挫，俄罗斯 MOEX 指数盘中跌逾 10%，尾盘在俄罗斯央行表态已准备好支持金 融市场后，跌幅有所缩窄。在此情况下，A 股市场仍较周边市场相对抗跌，大盘在权重股的拖累下微幅 下跌，但市场情绪并未出现大幅下滑，两市仅 2 支个股跌停。尽管全球的避险情绪都在上升，但人民币 汇率的走强说明当前的 A 股市场具备了一定的抗风险能力，外部资金还在向中国流入。
近一段时期以来，外在因俄乌关系紧张局势不断升级而不平静，包括亚太股市在内的外盘走势走弱，并 出现了一定幅度的趋势性回调走势，俄罗斯股市更是大幅回落，作为避险工具的黄金期货走强，原油期 货价格高位强势运行，美元指数高位徘徊，美 10 年期国债收益率高位回落，回落到 2%之下，市场目光似乎不在美联储的货币政策如何变化，而是更多地关注地缘政治的恶化程度，俄乌关系一日没实质性缓 和，市场风险偏好一日难实质性回升。
内在的市场预期央行下调 MLF 利率及 LPR 落空，货币政策未再继续释放，而是进入了平静观察期。央行 未在美联储加息之前进一步降息，理论上一旦美联储开启加息窗口，则央行的货币政策释放将受到制约， 这对 A 股市场风险偏好提升是不利的，大盘理应难以走强，至少不会走出逆全球资本市场而动的走势。 在内外因素都不支持 A 股市场走强的环境下，A 股市场恰恰却走出了相对抗跌的走势，独立自主的韧性 得到了充分体现。那么，为什么 A 股能够逆势而动，为什么在降息的情况下人民币汇率能够保持坚挺， A 股市场未来一段时期内将如何运行?我们的观点是：
其一、外资在大幅流向中国。我们注意到，在美国通过俄乌地缘政治驱赶全球资金流向美国之时，在美 联储即将开启加息周期之际，人民币兑美元汇率不贬反涨，甚至连创 2020 年 5 月 27 日以来人民币兑美 元趋势性升值的新高，升至 2018 年 5 月下旬的水平。
我们认为，外资流向中国，一方面是避险，俄乌之间地缘政治恶化不断升级，外资避险情绪浓厚，外资 抛售俄罗斯股票，也在抛售欧元区经济体股票，这是俄股市及欧元区股市走弱的原因所在，流出的避险 资金，一部分流向了美国债市，这是美 10 年期国债收益率重新回落至 2%之下的原因所在，另一部分流 向了中国汇率市场及 A 股市场，这是人民币汇率大幅升值的原因所在，也是 A 股能够逆全球市场走强的 原因所在。
外资的加速流入中国，在推升国内资产价格、增加外汇储备的同时，也释放了流动性，9M 期、1Y 期 Shiobr 利率加速下行，意味着当前市场流动性相当充沛，同时也为央行未来下调 MLF 利率及 LPR 预留出了空间。 中国安全和平的良好投资环境，助力人民币汇率升值，助力国内资产价格稳定，更吸引力境外资金加速 流向中国。汇率、流动性及股市之间正在形成良性循环，这是货币政策宽松环境下，外资仍坚持流入中 国的重要原因。
其二、迎接“两会”行情启动。迎接“两会”历来是 A 股市场惯例，只要不是大的熊市，“两会”之前 A 股走高基本成为 A 股运行规律，也是春季行情的动力所在，市场资金按图索骥，寻找“两会”概念股。 所谓“两会”概念，就是“两会”上关切且亟待解决的经济问题，这将是“两会”上能够释放的货币政 策及财政政策大致方向，如 2020 年疫情爆发后的稳增长，货币政策与财政政策联袂释放，如 2021 年防 通胀，货币政策及财政政策平稳下的“紧平衡”。
不同的货币政策及财政政策，A 股结构行情各不同。今年经济重心是“稳增长”，与 2020 年疫情期间的 政策环境逻辑上将大致相同，扶持小微企业的减税政策，加大基础建设投资规模的提高财政刺激率，“跨 周期”与“逆周期”相结合的货币政策仍有望为政策主基调。流动性保持充沛，大盘稳步运行，在产业 政策及财政政策的推动下，题材活跃仍将是“两会”前 A 股盘口的主要特征，加之国内货币政策及财政 政策释放有利于经济稳定复苏，也将是吸引外资流入我国的重要原因所在。
其三、A 股估值处于估值洼地。尽管 2019 年以来，A 股走出慢牛走势，但大盘并未实质脱离 3587 点， 2021 年至今一直绕 3587 点震荡运行，这意味着大盘仍处于底部并夯实底部的运行中，与此同时，A 股 市场估值较低，沪综指 PE 在 14 倍之下，PB 为 1.49 倍，远低于道指 PE 的 22 倍，PB 的 6.63 倍，纳指 PE 的 32 倍，PB 的 5.12 倍，可谓处于估值“洼地”。
A 股市场的估值“洼地”，对崇尚价值投资的外资，有较强的吸引力，在美股及全球其它主要经济体股 市仍处于历史高位之际，水往低处流，A 股市场成为全球高风险资金最后的“避风港”，这就是为什么 外资看好 A 股市场，看多 A 股市场的原因所在。在全球地缘政治动荡之际，在全球经济复苏态势仍未明 确之际，外资正在用实际行动投资 A 股市，A 股市场与外汇市场联袂走强、良性互动，市场流动性保持 充沛，这是 A 股能够逆全球股市走强的原因所在。
其四、A 股市场有望继续走强。在全球地缘政治处于动荡之际，无论是外资的避险流向中国，人民币汇 率走强推升 A 股走强，还是迎“两会”的历史规律，结构行情有望得到深化，乃至估值处于底部的“洼 地”效应，成为吸引外资稳外储的重要场所，A 股市场有望继续走出独立自主的走势，将自身的韧劲发 挥到极致。我们预计，未来一段时期内，大盘走势有望“进二退一”，以震荡盘升的方式稳步运行，行 情结构为主。
操作策略
近期乌俄间冲突占据了市场热点，每一条相关消息的爆出都会引起市场的大幅震荡，我们认为，尽管地缘政治因素压低了全球的风险偏好，但当前中国与其他经济体所处基本面周期存在差异，使得当前的国 内资本市场具备了一定的抗风险能力，避险资金在流入美国债及黄金等传统避险资产的同时，也有一部 分向国内市场流入，而外资的注入一方面维持了市场的赚钱效应，另一方面也将逐渐夯实 A 股的信心。
昨受乌俄冲突升级影响，北向资金净流出 73.40 亿，其中沪市净流出 42.42 亿，深市净流出 30.98 亿， 北上资金全天保持净流出，受地缘政治因素影响，场外资金观望情绪较为浓厚，但受外在因素影响的短 期回调不会动摇 A 股的行情基础，我们预计的“两会”行情依旧。操作上，轻指数、重个股，若市场有 赚钱效应，可继续适度提高参与仓位，逢低关注金融、信息技术、计算机、有色、能源及“三低”股、 超跌股，若市场赚钱效应降低，则控制好仓位，观望为主，回避短线涨幅过高股。
提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。
瞄股网2月23日：方正证券等仅供参考。
