新股华致酒行300755申购价值分析

2019-01-17 12:26:21 瞄股网 小思

  喜欢申购打新的股民注意了,今日又有一只新股上市申购了,华致酒行正式在深交所上市申购,申购代码为300755。

  主营业务

  公司建立并不断完善产品保真、渠道高效、服务便捷的酒类营销生态体系,通过连锁酒行、华致酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商等渠道,向消费者提供保真酒品和优质服务。截至2018年6月,公司的销售网络覆盖151家连锁酒行、595家华致酒库、3,000多家零售网点、20多家KA商超、100多家终端供应商,以及数量众多、重复购买的重点客户。

  截至2018年6月,公司产品线以国内外知名品牌的白酒、葡萄酒、黄酒为主,覆盖品类近4,000种。

  行业信息、竞争格局

  2002 年-2017 年十多年间,全国规模以上酿酒企业(指年销售额在2,000 万元以上的企业)饮料酒产量从2,883.83 万千升上升至6,050.13 万千升,年均复合增长率为5.06%。虽然在2012 年后受“三公”消费的负面影响,产量增速有所放缓,但仍然处在历史高位。其中,作为商务会餐、家庭聚餐等活动传统饮品的白酒的产量也保持着较快的增长速度,2002 年-2017 年年均复合增长率为7.98%,2017 年白酒产量达到1,198.06 万千升,预计到2020 年,白酒产量将达到1,580万千升。

  我国也是饮料酒进口大国,2017 年我国酒类进口量为156.53 万千升,进口金额约47.41 亿美元,同比增长9.14%,继续保持着快速增长的态势。其中葡萄酒进口量为78.72 万千升,进口金额约36.76 亿美元。充足的酒类供给为酒类流通行业的持续稳定发展奠定了坚实的基础。

  酒类经销商有着区域特性,往往在当地具有较强的资金实力,拥有较多的终端资源,能够获取高质量的酒类产品。在酒类行业,流通企业获取的资质通常划分为总经销资质与一般经销资质。总经销模式,即公司发挥市场开发和品牌策划能力,通过分析需求趋势,进行全面的市场调查形成初步方案、然后寻找合适的酒厂与其合作并取得总经销权,比如公司与宜宾五粮液合作开发五粮液年份酒并取得全国总经销权。一般经销模式,即公司凭借营销网络优势及市场营运管理能力,获取优质酒类产品的经销权,比如公司取得贵州茅台授予的贵州茅台酒系列的经销权。

  我国酒类销售市场参与者数量众多,市场比较分散,且不同子市场差异较大。分酒品来看,2016 年白酒市场规模大约为5,380 亿元,葡萄酒市场规模大约为650 亿元。

  竞争力

  公司与国内外知名酿酒企业及大型酒类流通商建立了长期、稳定的合作关系,经销的产品包括飞天茅台、普通五粮液、剑南春、洋河等知名酒品。同时,公司与国内酒企合作开发了“五粮液年份酒”、“贵州茅台酒(金)”、“古井贡酒1818”、“国乡荷花”、“虎头汾酒”等多款优质、畅销酒品,是上述产品的总经销。

  除销售市场既有产品外,还通过产品遴选及与酒类生产企业合作开发的形式,向市场推出多款新产品,如 “贵州茅台(金)”、“古井贡酒1818”、“国乡荷花”、“虎头汾酒”等。公司是上述产品在国内的总经销,负责上述产品的市场推广。

  截至2018 年6 月,公司的产品供应151 家连锁酒行、595 家华致酒库、3,000多家零售网点、20 多家KA 商超、100 多家终端供应商,以及众多可以重复购买的重点客户,分布在全国各地。

  财务状况

  业绩情况:2015年-2018年6月30日,公司的营业总收入为157756.74万元、218413.42万元、240651.84万元、207148.15万元 ,复合增长率为23.51%;归母净利润为2502.33万元、11300.07万元、20270.10万元、19863.44万元,复合增长率为184.61%。

  毛利率分析:报告期内,公司综合毛利率分别为 23.27%、17.24%、20.30%和 21.56%,综合毛利率波动主要受公司销售的产品结构变化影响。

  另据了解,作为华致酒行的实际控制人,吴向东通过华泽集团(2016年10月更名为“金东集团”,前身为金六福酒业)控制着一个庞大的白酒帝国。

  其官网显示,目前华泽集团下设包括华致酒行在内的3个产业板块,其中华致酒行作为三大板块之一,是一家酒水营销和服务商,公司主要通过连锁酒行、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商等渠道,向消费者提供酒品和服务。

  截至2017年6月,华致酒行的销售网络覆盖202家连锁酒行、3000多家零售网点、30余家KA商超、100多家终端供应商。

  同时,金东集团另一个业务板块华泽酒业集团下,拥有金六福酒业、湘窖酒业、今缘春酒业、珍酒酒业、李渡酒业等12个酒类生产企业。其中,华泽酒业旗下有7家酒类生产企业逾50年历史,是拥有为数众多国家酿酒协会白酒委员会委员、国家白酒评委、国家高级品酒师、国家高级酿酒师的民营酒企。

  结论

  公司依靠白酒行业的发展,营收稳步增长,利润率不断提升,但经销模式未来不一定能持续(特别是大酒企自己发展渠道),白酒行业也进入景气的拐点。建议不必关注。

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