新股华致酒行300755行业分析

2019-01-17 12:29:17 瞄股网 小思

  1月17日, 华致酒行正式开启新股申购,股票代码:300755,申购代码:300755,总发行数量57,888,667股,单账户申购上限为23,000股,喜欢打新的朋友千万不要错过。

  公司简介

  公司是中国专业的真保酒品连锁销售机构。主要通过连锁门店、团购、直供终端和终端供应商面向消费者和零售终端销售白酒、葡萄酒、黄酒以及进口酒等国内外优质酒类产品。酒行经营产品主要有五粮液陈酿年份酒、古越龙山陈酿年份酒、金六福系列白酒、香格里拉系列葡萄酒、法国八大名庄及意大利列级红酒、裕寿堂系列高端保健品、福酒中国红以及拉弗格纯麦威士忌等国内外高端酒品。

  行业分析

  2002年-2017年十多年间,全国规模以上酿酒企业(指年销售额在2,000万元以上的企业)饮料酒产量从2,883.83万千升上升至6,050.13万千升,年均复合增长率为5.06%。虽然在2012年后受“三公”消费的负面影响,产量增速有所放缓,但仍然处在历史高位。其中,作为商务会餐、家庭聚餐等活动传统饮品的白酒的产量也保持着较快的增长速度,2002年-2017年年均复合增长率为7.98%,2017年白酒产量达到1,198.06万千升,预计到2020年,白酒产量将达到1,580万千升。

  我国也是饮料酒进口大国,2017年我国酒类进口量为156.53万千升,进口金额约47.41亿美元,同比增长9.14%1,继续保持着快速增长的态势。其中葡萄酒进口量为78.72万千升,进口金额约36.76亿美元。充足的酒类供给为酒类流通行业的持续稳定发展奠定了坚实的基础。

  上下游:公司处于酒类流通领域,行业上游为酒类制造业,主体为酿酒企业,行业下游为酒类终端消费群体。

  财务状况

  15-18年三季度,公司营收依次录得15.78亿、21.84亿、24.07亿和20.71亿,15-17年分别同比增长37.42%、38.45%和10.18%。15-17年扣非净利润依次录得0.12亿、1.00亿和16.92亿,分别同比增长109.35%、755.80%和69.31%。近几年毛利率在20%左右。

  费用方面。销售费用17年1.70亿,报告期复合增速约-25%;管理费用0.62亿,报告期增速约25%;财务费用0.18亿,复合增速约35%。

  ROE方面。15-17年依次录得2.47%、11.53%和19.83%。趋势主要受净利率和周转率拉动。

  资产方面。17年应收账款、应收票据合计0.84亿,报告期复合增速约-25%;存货9.86亿,报告期基本没增长。负债方面。应付账款、应付票据合计3.30亿,报告期小幅下降。

  公司现金流并不稳定,15-18年三季度经营活动现金净流量 依次录得2.82亿、-1.00亿、3.65亿和-1.39亿。

  截止2017年末,公司账面货币资金4.35亿,短期借款2.66亿。

  募投项目:营销网络建设项目等。

  小结

  似乎,华致酒行的各项指标都非常看好。要定位有定位,要价格有价格,要市场有市场。但是分析数据,缺陷还是显而易见。

  首先,对广告依赖过大。近年来,华致酒行在广告上投入很大。2014年至2017年6月,公司共赚了1.65亿,而同期的广告费用为8334万元。也就是说,三年半公司所赚的钱,一半用于广告宣传。

  其次,华致酒行存货占比居高不下。2014年至2016年,华致酒行存货分别为11.99亿元、10.25亿元和8.08亿元,而存货周转率仅为0.64、1.05和1.95。虽然有所提升,但相对于行业平均水平1.73、2.53和2.53而言,依然不算乐观。

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