新股天味食品732317申购价值分析

2019-04-03 11:58:36 瞄股网 小思

  喜欢申购打新的股民注意了,今日又有一只新股上市申购了,天味食品正式在上交所上市申购,申购代码为732317。

  主营业务

  公司秉承“用心调味生活” 的经营理念,自设立以来一直专注于川味复合调味料的研发、生产和销售,现已发展成以火锅底料和川菜调料为主导的大型川味复合调味料生产企业。 公司致力于为家庭及餐饮消费者提供安全、便捷、美味的高品质产品, 公司核心品牌“大红袍” 及“好人家” 产品畅销全国并远销海外。

  公司主要品牌包括“大红袍” 、 “好人家” 、 “天车” 及“有点火” 。 公司产品包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等 9 大类 100 多个品种(不包含定制餐调产品),主要用于家庭、餐饮的烹调,满足消费者对烹调风味多样性和便捷性的追求。

  财务状况

  业绩情况:2014年-2017年底,公司的营业总收入分别为89,507.38万元、86,860.46万元、98,389.91万元、106,581.62万元,2014-2017年的年均复合增长率为10.07%,归母净利润分别为14,802.09万元、14,237.09万元、20,333.24万元、18,380.61万元,2014-2017年的年均复合增长率为-2.65%。

  简评:

  1、此前力场君曾经发布过《募投项目已被搁置4年,【天味食品】IPO纯是为圈钱?》一文,针对天味食品募投项目的合理性提出了质疑;但除此之外,我认为该公司还算是个质量不错的公司,报告期内收入、利润表现稳定,现金流充裕。

  2、毛利率方面,天味食品高于可比公司颐海国际,但其实主要原因是颐海国际存在大量低价向关联方销售的业务,若剔除关联方销售类业务,颐海国际2015年到2017年的毛利率分别为51.6%、56%和53%,是显著超过了天味食品的。

  3、力场君在此前发布的文章中提到,在上市前的2017年和2018年,天味食品都实施了金额巨大的现金分红,这在佐证了该公司现金流充裕的同时,似乎也暗示该公司在分红方面不吝啬;但愿这不是上市前的“吃干分净”,上市后仍然能够保持。

  4、天味食品所处的行业特征,决定了该公司存在大量向个人采购的业务,从审计实务来看,这类业务的核查难度是非常大的,这也是监管部门一度对于餐饮这类涉及大量个人客户、供应商行业的谨慎态度。

  5、最后还是对标估价,天味食品与香港上市的颐海国际相似度最高。颐海国际2018年营收和净利分别为26.81亿元和5.18亿元,天味食品分别为14.13亿元和2.67亿元,大体都是颐海国际的一半。颐海国际目前的总市值为350亿元左右,以此计算天味食品值180亿总市值是合适的;以该公司发行后总股本4.13亿股计算,每股能到45元。

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