大业转债754278申购价值一览

2019-05-09 11:38:25 瞄股网 小思

  大业股份(沪市,603278)于5月9日公开发行5亿元可转债,简称“大业转债”,债券代码为“113535”,信用评级为AA。

  大业转债

  1、出身,山东民营企业,金属加工行业

  2、规模 发行规模5亿,规模较小

  3、评级 AA转债中一般评级

  4、条款优化 中规中矩,下修条款较宽松

  5、正股股性 股性较弱。

  大业股份

  主营业务是生产胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝,胎圈钢丝以及钢帘线都是生产轮胎的骨架材料。

  产品原材料是盘条,受钢铁价格波动影响。下游是轮胎行业,主要客户都是国内的知名轮胎企业。

  所以说,从产业链的角度来看,公司是属于一个稳步发展的传统行业,暂时没有突然衰落风险。

  胎圈钢丝是公司第一大主要业务,目前在整个行业中的市占率也是第一的。但是由于是传统行业,并没有带来什么溢价。公司在17年上市时候募集资金就是胎圈钢丝的技术升级改造。

  钢帘线是公司的第二大业务,客户群体和胎圈钢丝的群体一致。尽管公司在钢帘线业务介入晚些,在行业排名也只是10名左右,但是借力公司的胎圈钢丝优势,目前是供不应求状态。所以公司本次募集资金主要投向的是钢帘线的技术升级项目,拟将产能从5万吨增至15万吨。拟建项目即能够解决目前的供不应求的状况,也能够更好的和胎圈钢丝借力形成协同之态。目前看起来还不错。

  去年的筹资活动现金净流量竟是减少的,仔细看了一下,原来是长期负债的减少的原因。

  整体看起来,公司可以作为一个稳健经营的传统行业的公司代表。

  公司17年刚刚上市,目前是远低于发行价的状态,公司大股东除了为本次转债增信进行了股权质押以外,只有一笔股权质押。

  结论或投资建议:大业转债破发概率较大,不建议投资者参加申购和配售。

  原因及逻辑:

  1、票面利率较低、补偿利息、纯债价值尚可,按 5.18%的贴现率计算,则纯债部分价值为 88.43 元。

  2、大业转债全部转股对 A 股总股本的摊薄压力为 13.73%,对流通股本的摊薄压力为 33.21%,对流通股本的摊薄压力较高。公司 2020 年有一笔解禁,解禁时间为 2020 年 11 月 13 日,本次解禁 1.70 亿股,占解禁前流通股比例为 141.86%。

  3、截至此次可转债募集说明书公告日,控股股东已累计质押公司股份 2980 万股,占公司总股本的 10.28%,占其直接持有公司股份总数的 26.75%。

  4、大业股份目前的年化波动率约为 37.93%,长期 240 日年化历史波动率位于 41.97%左右,在转债股中波动性处于中等偏低水平。20 日年化波动率为 38.50%,略低历史平均水平(38.80%)。

  5、当大业股份的股价为 10.3 元时,转换价值为 82.01 元,对应转债价格在 94.47 元~96.02 元。当大业股份在 8.8 元至 12.1 元时,对应转债的市场合理定位约在 91 元~104 元之间。

  6、当大业股份的股价在 11.5 以下时,大业转债有较大的破发风险。

  7、假设转债首日跌幅为-4%时,每股配售收益约为-0.07 元,以 28 元的股价成本参与配售,综合配售收益为-0.58%,配售收益为负。

  8、粗略估计剩余可申购额在 3.9 至 4.5 亿元。申购资金范围为 2500 亿至 3500 亿之间。中签率范围估计为 0.11%至 0.18%。当大业转债总名义申购资金为 3000 亿元且剩余可申购金额为 4.2 亿元时,中签率为 0.14%,当首日涨幅为-4%时,打满的投资者网上申购收益期望值为-56 元。

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