航新转债370424打新价值分析

2020-07-22 10:41:00 瞄股网 小思

  航新转债(代码:123061)的发行规模是:2.5亿元,债券评级AA-,转股价值105.32元;转股溢价率-5.05%;无网下发行。创业板(建议申购)。

  条款分析

  本次发行可转债规模约2.5亿元,规模偏小且无热点概念,流动性估计一般。债期限6年,票面利率合计24.8%。下修条款15/30、90%;赎回条款15/30、130%,有条件回售条款30、70%。

  公司简介

  广州航新航空科技股份有限公司是一家具有独立法人资格的全内资高新技术企业,致力于为客户提供优质航空设备和全方位技术服务.主要业务涵盖航空维修支持、ATE(自动测试设备)研制及系统集成、飞机加改装、机载设备研制.主要产品和服务有:民用航空电子和机械设备维修、通航飞机维修、通航飞机维修、汽车仪表终检台、汽车导航高低温筛选台、汽车变速箱传感器检测台、飞行参数记录系统、TCAS(空中交通防撞系统)、EGPWS(增强型近地告警系统)、飞行管理数据打印机等。

  竞争地位

  在机载设备研制方面,公司部分产品已成为国内飞机部附件重要供应来源之一,产品具备可靠性高、通用性强等特点,并具有核心的知识产权,具备较高的市场地位。航新科技于2013年开始研制HUMS系统并于2018年成功装机,是国内首批HUMS系统列装的航空机载设备提供商之一。在检测设备研制方面,公司从事ATE研制二十余年,是最早进入该行业的公司之一,公司在交付数量保障水平、以及用户认可度等方面都具备较强优势,在市场上占据一定的主导地位。

  在飞机机载设备维修及服务方面,公司在广州、上海、天津、哈尔滨、香港均有布局,具备各种机型部附件的维修能力,专业覆盖面广,在国内民营独立第三方维修企业中市场占有率较高。在航线维修和基地维修方面,公司子公司MMRO是全方位飞机技术支持解决方案提供商,总部位于爱沙尼亚塔林,航线维修业务在塔林机场的市场占有率为90%。此外MMRO已为波罗的海、西欧、东欧和非洲等多个地区的客户成功提供服务,以高质量、高效率的服务赢得了客户的信赖和长期支持。

  公司近几年营收持续高速增长,且增速加快,2019营收同比增长98%。但销售净利率持续下滑到4.4%左右,净资产收益率波动降低到6.6%。公司资产负债率58.8%,整体债务压力不太重,应收款和存货占总资产比重合计38%,存在一定减值压力。大股东质押比例31%,倒不算高。

  申购建议

  航新科技收盘在15.77元,基本处于近两年的中低位;对应PE为56倍,对应PB为3.65倍,均在低位,股价的安全边际较好。发行人评级AA-,估算债底价值约84.6元,债底保护一般;转股价值约106.1元,可以申购。

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