航新转债370424申购价值一览

2020-07-22 10:47:14 瞄股网 小思

  航新转债(123061),转股价值(7.21)--106.12、纯债价--99.03、到期价--118、回售触发价--10.4、强赎触发价:19.32。

  转债条款

  1、申购代码:370424,建议申购。需要开通创业板权限。

  2、评级:AA-,评级较低。

  3、转股价下调:(30,15,90%),宽松;

  4、发行规模2.5亿。转债对正股稀释比例为6.68%。

  5、 最新转股价值106.12元,预估上市价在117元上下。具体情况看上市前正股的表现。

  6、正股:航新科技 300424,主要业务涵盖航空维修支持、ATE(自动测试设备)研制及系统集成、飞机加改装、机载设备研制。

  7、原股东配售码:380424。持有1000股正股可以配售1000元转债,以此类推。

  正股分析

  主营业务分为设备研制及保障(机载设备研制、检测设备研制、飞机加改装业务)营收占比21.94%、航空维修及服务(机载设备维修、航线维修、基地维修以及航空资产管理)营收占比77.51%,两大板块。

  设备研制及保障板块营收3.28亿元,同比增长113.08%,毛利率40.36%,以国内主要飞机总装单位的需求为主。

  机载设备

  机载设备的生产主要以国内航空科研院所、航空制造企业为主,能提供军用航空器机载设备的民营企业较少,(中航电子、中电科航空电子

  公司设备研制及保障板块涵盖机载设备研制、检测设备研制、飞机加改装业务,以国内主要飞机总装单位的需求为主。

  检测设备

  检测设备适用于多个型号的军用飞机、直升机的计算机、无线电、仪表等机载电子设备系统,目前主要销售客户为特殊机构客户及其总承制单位及国防单位。

  民用运输航空器检测设备主要以境外生产企业Spherea Test& Services等为主,军用航空器检测设备以国产为主:中国空军装备研究院等研究院所以及航新科技等。

  航空维修及服务板块营收11.58亿元,同比增长96.57%,毛利率19.18%。公司于2018年收购的MMRO公司已产生国内外的协同效应,在经营方面提升公司业绩。

  航空维修

  主要参与者:航空公司自有MRO、航空OEM厂商及独立第三方航空维修企业。

  国内独立第三方航空维修企业主要从事机载设备在内的部件维修、航线维修等业务,主要市场竞争者为航新科技、海特高新、安达维尔、山河智能、丰荣航空、武汉航达和成都华太等。

  航新科技在飞机维修领域有二十多年经验,拥有CAAC(中国)、FAA(美国)、EASA(欧洲)适航体系认证,在民营独立第三方维修企业中市场占有率高。

  航空资产管理

  根据ICF数据,全球航材市场中OEM厂商提供的新件占据主导地位,而二手可用航材处于稳定增长阶段。目前OEM厂商在航材贸易领域中占据主导地位。

  飞机拆解市场的竞争者集中在美国和西欧,占据了市场绝大部分份额,先发优势明显。我国飞机拆解行业刚刚起步,行业目前主要参与者有北京集安、海特高新、南通华夏和中龙飞机等,拆解的机源以国内为主。

  国内市场竞争日趋激烈导致、公司财务支出增长较大,因收购的MMRO公司和DMH公司商誉账面价值4.54金额较大,海外疫情对公司境外业务影响较大(境外营收占比58.31%)

  受益于我国国防军工支出不断增加、国防信息化建设和军民融合的不断推进,随着军改的逐步完成以及国内航空市场的不断扩容,公司军用航空机载设备和检测设备业务、维修业务,都有较好的发展。

  申购建议

  转债对应的正股是航新科技,公司主要是做航空航天相关设备制造以及维修和服务的。 公司业务整体处于增收不增利的状态,赚钱能力是在不断下滑的,公司账面上有一笔不小的商誉,现金流表现也不是很好,转债水平一般,财务水平偏差,建议申购。

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