新股金春股份300877行业分析

2020-08-13 11:49:56 瞄股网 小思

  金春股份今日申购,申购代码300877,顶格申购需配市值8.50万元,申购上限0.85万股,申购价格30.54元,公司主营非织造布。

  新股介绍

  公司是国内领先的非织造布生产商,主要从事非织造布的研发、生产和销售,为下游终端客户提供专业化、品质化的非织造布产品。公司主要产品为水刺、热风和长丝超细纤维非织造布。公司主要客户为扬州倍加洁日化有限公司、安徽汉邦日化有限公司、杭州豪悦护理用品股份有限公司以及杭州国光旅游用品有限公司等。公司主要竞争对手为诺邦股份、欣龙控股、延江股份及北京大源等。公司所属申万行业分类为纺织服装,行业平均市盈率为21.73x。

  行业分析

  行业情况:

  1、非织造布行业发展概况

  根据中国产业用纺织品行业协会统计,中国非织造布行业的生产工艺以纺粘为主,2019年纺粘非织造布的产量为309.43万吨,在非织造布总产量中占比达49.80%,主要应用于卫生材料等领域;其次分别是针刺工艺占比23.03%,水刺工艺占比11.23%。

  根据中国产业用纺织品行业协会的统计,在非织造布固定资产投资方面,我国近年来一直不断的加大投入,2012 年我国非织造布固定资产投资额为146.6 亿元,2017 年已上升至347.76 亿元,年均复合增长率达18.86%。

  进入 21 世纪以来,我国非织造布产量保持增长态势,2008 年金融危机后我国非织造布产量仍然逐年攀升,2019 年我国各类非织造布年产量达 621.31 万吨,较 2008 年增长 210.34%,年均复合增长率达 10.84%。

  2、水刺非织造纺织品市场发展概况

  根据中国产业用纺织品行业协会水刺非织造分会统计。截至2019年末,全国水刺非织造布实际产量约为69.80万吨,比2010年23.20 万吨增长200.86%,年均复合增长率达13.02%;水刺非织造布占国内非织造布比例达11.23%,比2010 年提高约3个百分点。

  随着水刺非织造布生产工艺和技术的发展,产品用途日渐广泛,已经渗透到各个行业之中,下游不断拓宽的市场需求已成为水刺非织造布发展最大的拉动因素,使得水刺非织造布在各类非织造布生产技术中成为发展最快的品种之一。

  3、行业规模和下游市场供求概述

  公司产品主要应用于医疗卫生、湿巾、面膜、纸尿裤、卫生巾等卫生材料领域,卫生材料类市场发展情况如下:

  (1)医疗卫生类纺织品市场

  消费群体方面,我国目前已步入老龄化社会,自2012 年以来每年65岁及以上老年人口总量同比增长率总体呈上升趋势。2019年我国65岁及以上老年人口达1.76亿,庞大的人口基数及老龄化趋势使得我国医疗需求不断的增加。

  (2)用即弃卫生用品(不含湿巾)市场

  在产品的渗透率方面,2018 年中国婴儿纸尿裤市场渗透率63.9%,与发达国家 90%以上的市场渗透率相距甚远。成人失禁用品继续高速增长,市场规模较2017年增长11.8%。我国与发达国家相比,在婴儿纸尿裤和成人失禁用品领域仍存在巨大发展空间。

  (3)湿巾市场

  国内市场湿巾的普及率总体相对较低。截至2018年,我国湿巾市场零售规模为7.33亿美元,美国、日本、西欧则分别为47.48亿、11.94亿、33.97亿美元。从绝对值看,我国湿巾市场规模仅为美国的15%。从人均消费看,我国湿巾2018年人均消费金额仅为0.5美元,同时期全球总体水平为1.8美元,日本为9.4美元,美国为14.5美元,西欧为6.8美元。我国湿巾人均消费金额仅有美国的3%。从渗透率看,2018 年我国湿巾/生活用纸零售额的比值为1.73%,同期美国、日本、西欧则分别为14.07%、13.05%、11.04%,我国的湿巾渗透率显著低于其它发达国家,成长空间较为广阔。

  财务状况

  业绩毛利:2017-2019年,公司营业收入分别为6.05亿元、8.65亿元、8.38亿元,复合增长率为17.69%;净利润分别为6065.43万元、7279.77万元、8869.19万元,复合增长率为20.92%。主营业务中,交叉型水刺非织造布占比最高,为42.68%,2017-2019年公司毛利率分别为25.52%、20.78%、26.25%。2018年主营业务收入较2017年增长,主要原因是2017年下半年投产的7号水刺线及二条热风生产线产能陆续释放,同时2018年新增8号水刺及长丝超细纤维非织造布生产线;2019年主营业务收入较2018年略有下降,主要原因是直铺型水刺非织造布和长丝超细纤维非织造布销售收入有所下降。

  结论

  公司主要是做水刺无纺布、热风布、超细纤维无纺布制造、销售的,成长性好,赚钱能力优秀,现金流表现较好,虽然目前公司估值高于行业估值,但依然建议申购。

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