新股键凯科技787356行业分析

2020-08-13 12:07:20 瞄股网 小思

  键凯科技今日申购,申购代码787356,顶格申购需配市值4.00万元,申购上限0.40万股,申购价格41.18元,公司主营医用药用聚乙二醇及其活性衍生物。

  新股介绍

  公司主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售。公司基于其拥有自主知识产权的合成及醇化技术,向国内外领军生物制药企业与科研院校提供聚乙二醇医药应用创新技术服务,并自主开发创新的聚乙二醇化药物和第三类医疗器械,在肿瘤治疗、局部止痛、生物免疫抑制及医疗美容等领域开展产品研发。公司前五大客户为长春金赛、特宝生物、Augmenix、恒瑞医药、Flextronics。公司在聚乙二醇相关产业领域的主要竞争对手为Nektar、Enzon、北京凯正联合医药技术有限公司。公司所属申万行业分类为医药生物,行业平均市盈率为59.27x。

  行业分析

  行业情况:

  1、聚乙二醇在医药行业的应用发展情况

  近年来,国际范围内对聚乙二醇化技术的研究热度持续上升。但医用药用聚乙二醇衍生物的主要应用领域为重组蛋白/多肽类药物和聚乙二醇凝胶类医疗器械,而小分子药物、药物递送平台仍处于研究领域的前沿。在全球范围内,聚乙二醇化的前沿应用领域已从聚乙二醇化蛋白扩展至聚乙二醇修饰小分子药物、药物递送平台、聚乙二醇凝胶类医疗器械等。

  2、聚乙二醇应用的发展趋势

  (1)药物由短效向长效升级

  从国外的药物发展经验看,长效化药物对短效产品的替代或者补充是产业发展趋势,而聚乙二醇修饰技术被公认为是目前药物长效化的最好途径。以蛋白/多肽类药物为例,目前短效蛋白/多肽类药物市场空间广阔,市场规模持续扩大。2007-2013 年,蛋白药物市场由487 亿美元增长至638 亿美元,复合年增长率为4.6%。根据广证恒生出具的研究报告,预计2028 年国内长效化重组蛋白药物的市场空间将达299-695 亿元。

  (2)聚乙二醇材料与药物研发一体化发展

  在聚乙二醇修饰药物出现的早期,聚乙二醇材料的研制与生产往往独立于医药企业的药物研发。但随着聚乙二醇修饰药物的不断发展、其优点进一步被挖掘,下游药物开发与上游聚乙二醇材料研制的关系日益紧密。由于传统制药企业通常不具备聚乙二醇材料的研制能力,从事聚乙二醇修饰药物研发的药企需从早期临床前研究即与上游聚乙二醇材料生产商密切合作。

  (3)相关政策引导支持创新研发

  作为新兴发展中国家,我国正加大对药品研发创新和生产工艺技术的投入,加强新药研究开发体系建设,形成以企业为主体的技术创新体系。同时将逐步淘汰创新能力弱、生产工艺技术落后、能源消耗大、盈利能力差的企业,提高我国医药企业整体技术水平。

  3、行业市场容量分析

  根据 Reports and Data 2019 年8 月发布的研究报告,目前全球医用药用聚乙二醇材料需求增长迅速,2018年医用药用聚乙二醇材料全球市场规模约32.12亿美元,2026年预计将增长至49.35亿美元。聚乙二醇材料在医疗行业的用途包括修饰药物、修饰医疗器械等。发行人的境外客户以国际知名医疗器械客户为主,已顺利进入国际市场并参与全球竞争,在国际市场上的份额具有较大的提升空间。

  财务状况

  业绩毛利:2017-2019年,公司营业收入分别为0.77亿元、1.01亿元、1.34亿元,复合增长率为31.92%;净利润分别为2117.2万元、3626.97万元、6154.37万元,复合增长率为70.49%。主营业务中,销售产品占比最高,为88.04%,2017-2019年公司毛利率分别为78.29%、79.81%、82.29%。2018年营业收入大幅增长而净利润增速下滑的原因在于业务规模扩大。公司销售规模持续增长,且由于聚乙二醇干扰素α-2b注射液于2016年获批上市,公司收取的技术服务费金额逐年上升。同时公司成本随之增加,其中2018年销售人员职工薪酬较上年上涨了120.39%。

  结论

  键凯科技,主要业务是技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询、技术服务、技术培训等,公司的成长性很强,盈利能力在不断增强,现金流表现较好。虽然公司估值较高,但依然建议申购。


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