新股科翔股份300903行业分析

2020-10-27 10:25:23 瞄股网 小思

  科翔股份(300903)发行价13.06元,市盈率为30.58倍,申购上限1.2万股,主营印制电路板(PCB)制造。

  公司简介

  公司是一家从事高密度印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业。公司目前拥有四个 PCB 生产基地,PCB 年产能超过 180 万平方米,可以一站式提供双层板、多层板、高密度互连(HDI)板、厚铜板、高频/高速板、金属基板、IC 载板等 PCB 产品,产品终端应用于消费电子、通讯设备、工业控制、汽车电子、计算机等领域。公司的前五大客户阳光电源股份有限公司、浙江大华科技有限公司、世科创力及其关联公司、深圳市世纪云芯科技有限公司及恒晨电器及其关联公司。公司的主要竞争对手为胜宏科技、奥士康、世运电路、博敏电子、中京电子、广东骏亚。公司所属申万行业分类为电子,行业平均市盈率为52.20x。

  行业分析

  行业情况:

  1、印制电路板行业市场规模

  印制电路板(Printed Circuit Board,简称“PCB”)又称为印制线路板、印刷电路板、印刷线路板,它不仅为电子元器件提供固定装配的机械支撑、布线和电气连接等,同时也为自动锡焊提供阻焊图形,承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等多项功能。

  (1)全球市场规模超 620 亿美元,目前形成新一轮增长态势

  1980 年以来,全球电子信息产品需求驱动了 PCB 行业 4 次较快成长周期:①1980-1990 年,家用电器在全球范围内的普及驱动 PCB 产值快速增长(年均复合增长率 12.7%);②1993-2000 年,台式计算机普及和互联网浪潮驱动 PCB 产值再度快速增长(年均复合增长率 12.9%);③2003-2008 年,功能手机及笔记本电脑的普及驱动 PCB 产值较快增长(年均复合增长率 7.9%);④2010-2014年,3G、4G 通讯技术的发展和智能手机的普及驱动 PCB 产值较快增长(年均复合增长率 6.9%)

  从增长趋势看,除少数年份因全球经济调整而略有下滑外,PCB 行业近四十年来随科技进步,应用日益广泛,产值长期稳定增长。由于基数日益扩大,行业增速有所放缓。根据 Prismark 数据,2018年全球 PCB 总产值达 623.96 亿美元,同比增长 6.04%;预计到 2023 年全球 PCB总产值达 770.09 亿美元,2018-2023 年全球 PCB 总产值年均复合增长率将达 4.3%。

  (2)中国市场规模超全球一半,增速明显高于全球其他主要地区

  根据 Prismark 数据,中国大陆地区 PCB 产值由 2009 年的 142.51 亿美元增长至 2018 年的 327.02 亿美元,年均复合增长率为 9.67%,占全球 PCB 行业总产值的比例已由 2009 年的 34.58%上升至 2018 年的 52.41%。

  根据 Prismark 数据,2023 年中国大陆的 PCB 产值将达到 420.45 亿美元2018-2023 年年均复合增长率为 5.2%,明显高于 4.3%的全球平均增速及其他主要地区增速(中国台湾 4.0%、日本 2.6%、美国 2.2%、欧洲 1.5%、韩国 1.3%)。

  2、印制电路板行业产业分布

  过去 10 年,全球 PCB 产值亚洲份额由 2009 年的 86.73%增加至 2018 年的92.26%,占绝对的主导地位;中国 PCB 市场份额快速增长,由 2009 年的 34.58%提升至 2018 年的 52.41%,形成以亚洲为主导、中国为核心的产业格局。

  从全球 PCB 营收排名来看,NT Information 发布的全球 PCB 制造商百强排行榜显示,2018 年全球年产值超过 1 亿美元的 PCB 企业共有 117 家,其中,中国大陆有 44 家,占总数的 38%;中国台湾有 26 家,占总数的 22%;日本有 18 家,占总数的 15%。

  从地区技术水平来看,日本是全球最大的高端 PCB 生产地区,产品以高阶HDI 板、IC 载板、高层挠性板为主;美国保留了高复杂性 PCB 的研发和生产,产品以高端多层板为主,主要应用于军事、航空、通信等领域;韩国和中国台湾地区

  财务状况

  2017-2019年,公司营业收入分别为3.92亿元、7.59亿元、10.24亿元,复合增长率为8.03%;净利润分别为6,279.98万元、5,133.03万元、7,496.18万元,复合增长率为9.25%。主营业务中,多层板占比最高,为52.97%,2017-2019年公司毛利率分别为21.65%、21.92%、22.70%。

  结论

  规模较小的PCB公司,现金流极差,还有一堆的毛病,不建议关注。

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