美诺转债754538申购价值如何?

2021-01-14 11:16:13 瞄股网 小思

  美诺转债,申购代码754538,交易代码113618。本次发5.2亿元可转债,6年期,转股溢价4.64%。

  转债信息

  转债代码:113618

  正股名称:美诺华

  正股代码:603538

  行业赛道:医药生物-化学制药-化学原料药

  发行规模:5.20亿元

  评级:AA-

  六年利率:0.40%、 0.60%、1.00%、1.50%、 1.80%、2.00%

  下修条件:15/30~90%

  强赎条件:15/30~130%

  当前溢价率:1.82%

  当前转股价值:98.21元

  到期赎回价:110.00元

  上市交易所:上海证券交易所

  标的基本面

  美诺华是集医药中间体、原料药和成品药研发、生产、销售为一体的综合性制药 企业。公司产品涉及心血管类、中枢神经类、呼吸系统类、抗肿瘤类、抗感染类、消 化系统类、老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域,主导产品有顧沙坦、瑞舒伐 他汀、阿托伐他汀、氯毗格雷、培卩朵普利和埃索美拉哩等原料药及中间体。

  公司2019年实现营业收入11.80亿元,同比增长39.02%;实现归母净利润1.51 亿元,同比增长56.62%。2020年前三季度,实现营业收入9.48亿元,同比增长 11.37%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长10.21%。

  原料药+制剂一体化,业绩快速增长

  公司主要从事特色原料药、医药中间体、制剂的研发、生产与销售份额。医药制 造方面,公司产品涵盖心血管类和中枢神经类药物,公司制剂业务以CMO业务为切 入点进入快速发展通道;医药流通方面,公司主對艮据客户需求外购部分非自产或产 能不足的品种直接销售。2017~2019年,公司分别实现营业收入6.05亿元、8.49 亿元和11.80亿元,呈现快速增长趋势,主要原因系2018年以来公司沙坦类产品及 神经类产品需求增加以及新增合并子公司燎原药业所致。毛利率方面,2017-2019 年公司主营业务毛利率分别为33.75%、32.85%和38.34%, 2019年受益于心血管 类产品毛^率的提升,公司整体利润水平得到提升。

  2020年上半年,公司实现营业收入6.51亿元,同比增长16.01%;实现归母净 利润1.07亿元,同比增长24.57%。上半年,公司在原有产品的基础上积极探索抗 肿瘤领域,产品品类相互组合,相互协同,新增欧美、日韩、中东等国家地区的客户 40余家。蝕沙坦、氯毗格雷、瑞舒伐他汀钙等产品在多个市场的销量有较大幅度的 增加。中间体、原料药方面,公司共与15家国内外优秀医药企业合作,临床阶段和 转移验证阶段产品约20余项,共实现合同定制业务销售收入近5000万元。制剂业 务通过与科尔康美诺华合作进行产品的中欧申报,资源整合和产业升级成果快速体现, 公司制剂研发管线的布局节奏加速。

  新产品会逐步落地,海外销售占比保持高位

  公司的主要产品为心血管类药物及中枢神经类药物,两者销售收入合计占比在 75%以上。销售方面,公司的海外业务销售占匕做高,2017~2020年上半年,公司 海外销售占比分别为91.49%、83.47%、80.08%及76.77%,主要客户有KRKA、 匈牙利吉瑞医药、德国拜耳公司,其中对KRKA的营业收入分别为4.30亿元、5.80 亿元、8.30亿元和4.13亿元,占同期营业收入的比例分别为71.09%、68.33%、70.31 % 和63.38%,客户集中程度较高。生产方面,公司宣城美诺华1600吨原料药一期建 设项目已2019年投产,有效扩大公司原料药商业化规模生产能力。未来2-3年内, 浙江美诺华、安徽美诺华的原料药生产项目也将持续投产,为原料药长期可持续发展 夯实基础。制剂业务方面,未来2-3年公司将专注以慢性疾病和抗肿瘤领域的产品组 合进行研发申报,普瑞巴林和培噤普利有望陆续获批增厚公司业绩。2020年8月公 司引入国家级产业基金服贸基金,有望为公司引进更多产业资源,加速完成海外及国 内并购。

  申购价值分析

  美诺转债(评级AA-、发行规模5.2亿元)下修条款非常严格,评级较低,参考近似评级和转股价值的可转债溢价率,预计目前评价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内,价格为112-118元。测算中签率0.2%,按当前情况预计每签可以盈利150元。

瞄股网全球行情中心

相关阅读

瞄股最新