新股智明达787636行业分析

2021-03-26 08:15:23 瞄股网 小思

  智明达:申购代码787636,顶格申购需配市值3.00万元,申购上限0.30万股,申购价格34.50元,公司主营嵌入式计算机模块产品和解决方案。

  公司简介

  公司主要从事面向军工领域的嵌入式计算机模块的开发工作。2020年1-6月前几大客户为中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国电子信息产业集团有限公司和中国兵器工业集团有限公司。竞争格局上,主要有雷科防务、景嘉微、中科海讯、捷世智通和四川赛狄。公司所属证监会行业分类为计算机、通信和其他电子设备制造业,行业平均市盈率为36.29x。

  经过多年积累,公司已形成丰富的产品系列,按照终端产品应用场景的不同可将产品分为五类:机载嵌入式计算机模块、弹载嵌入式计算机模块、舰载嵌入式计算机模块、车载嵌入式计算机模块及其他嵌入式计算机模块。从功能角度,公司产品主要实现八大类功能,分别为:数据采集、信号处理、数据处理、通信交换、接口控制、高可靠性电源、大容量存储以及图形图像处理。公司嵌入式计算机模块产品均为定制化产品,即便是同一类产品在不同的应用场景、不同的规格型号中其性能、参数指标等均有所不同。

  行业分析

  1、软件行业发展概况

  (1)国内软件行业运行情况

  伴随着我国经济的持续增长,国内软件行业规模近年来增长迅速。工信部发布的 2019 年软件和信息技术服务业统计公报显示,2019 年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超 4 万家,累计完成软件业务收入 7,18 万亿元,同比增长 15.4%。2012 至 2019 年,软件业务收入年均复合增长率达到 16.40%,远超同期国内生产总值 9.10%的复合增长率水平。

  受人工成本上涨等因素影响软件行业利润规模增速低于收入增速,2019 年软件和信息技术服务业实现利润总额 9,362 亿元,同比增长 9.9%;人均实现业务收入 106.6 万元,同比增长 8.7%。

  (2)软件行业各细分领域运行情况

  软件产品收入实现较快增长

  2019 年,软件产品实现收入 20,067 亿元,同比增长 12.5%,占全行业比重为 28.0%。其中,工业软件产品实现收入 1,720 亿元,增长 14.6%,为支撑工业领域的自主可控发展发挥重要作用。

  信息技术服务加快云化发展

  2019 年,信息技术服务实现收入 42,574 亿元,同比增长 18.4%,增速高出全行业平均水平 3 个百分点,占全行业收入比重为 59.3%。其中,电子商务平台技术服务收入 7,905 亿元,同比增长 28.1%;云服务、大数据服务共实现收入 3,460亿元,同比增长 17.6%。

  信息安全产品和服务收入稳步增加

  2019 年,信息安全产品和服务实现收入 1,308 亿元,同比增长 12.4%。

  嵌入式系统软件收入平稳增长

  2019 年,嵌入式系统软件实现收入 7,820 亿元,同比增长 7.8%,占全行业收入比重为 10.9%。嵌入式系统软件已成为产品和装备数字化改造、各领域智能化增值的关键性带动技术。

  (3)我国重点城市软件产业发展情况

  软件产业具有人才密集型特点,软件产业也基本聚集在资本和人力资源较为集中的城市。2019 年,全国 4 个直辖市和 15 个副省级中心城市实现软件业务收入 59,636 亿元,同比增长 16.4%,占全国软件业的比重为 83.1%。全国软件产业收入最高的十个城市依次为深圳、南京、杭州、广州、成都、济南、西安、青岛、武汉和厦门。

  (4)嵌入式软件产业发展情况

  2019 年嵌入式软件产业收入为 7,820 亿元,较 2013 年的 4,680 亿元,累计增长 67.09%,年均复合增长率为 8.93%,与 GDP 增速基本一致。如果保持该复合增长速度,预计到 2022 年以后,嵌入式软件产业收入将突破万亿元。

  (5)军用嵌入式软件产业发展情况

  由于军用设备和服务具有较高的保密要求,暂无法获知军工领域的嵌入式软件业务收入规模。但财政部数据显示 2010-2019 年我国的国防支出预算年复合增长率达到 9.66%,2013-2019 年嵌入式软件产业规模复合增速将近 9%。因此,预计我国军用嵌入式软件的市场规模增速较快。由于军用嵌入式软件与嵌入式硬件共同组成嵌入式计算机模块或相应系统一方面不单独发挥作用,另一方面在销售时通常不单独计价,因此本招股意向书分析公司所属行业情况时,重点分析军用嵌入式计算机行业情况。

  2、嵌入式计算机行业的市场现状和发展趋势

  (1)全球市场

  现代工业对控制系统的可扩展性、可管理性和易用性提出了越来越高的要求,促使常规控制系统逐渐被以嵌入式计算机为核心的计算控制系统所替代。嵌入式计算机正不断渗透各个行业,目前各种各样的新型嵌入式计算机在应用数量上已经远远超过通用计算机。

  同传统的通用计算机不同,嵌入式计算机通常面向特定应用领域,根据应用需求定制开发,并随着智能化产品的普遍需求渗透到各行各业。近年来,通讯、信息电器、医疗、军事等行业巨大的智能化装备需求拉动了嵌入式计算机的发展。

  根据 Transparency Market Research《嵌入式市场—2015-2021 年全球行业分析、容量、份额、增长、趋势以及预测》报告显示,到 2021 年全球嵌入式系统市场容量预计将达 2,331 亿美元。全球范围内对符合要求和精确运作的先进设备,以及对多核技术处理器和嵌入式图形的需求日益增加,推动了嵌入式计算机行业整体市场的增长。

  近十年来,嵌入式计算机相关技术得到了飞速的发展:微处理器从 8 位到16 位、32 位甚至 64 位,从支持单一品种的 CPU 芯片到支持多品种的,从单一内核到除了内核外还提供其他功能模块(如文件系统、TCP/IP 网络系统、窗口图形系统等),并形成了包括嵌入式操作系统、中间件在内的嵌入式软件体系。

  硬件技术的进步也推动了嵌入式系统软件向运行速度更快、支持功能更强、应用开发更便捷的方向不断发展。而 SOC 技术的出现则进一步促进了嵌入式软件与硬件系统的融合嵌入。

  SOC 被称为系统级芯片或单一芯片系统,是指将完整系统集成在一款电路芯片上,其中包含有嵌入式软件的全部内容。SOC 技术改变了传统嵌入式系统的设计观念,是微电子技术发展的一个新的里程碑,并已成为当今超大规模 IC 的发展趋势,为 IC 产业提供前所未有的广阔市场和发展机遇。

  随着嵌入式计算机应用的不断深入和产业化程度的不断提升,新的应用环境和产业化需求对嵌入式计算机提出了更加严格的要求。

  在新需求的推动下,嵌入式操作系统内核不仅需要具有微型化、高实时性等基本特征,还将向高可靠性、自适应性、构件组件化方向发展,支撑开发环境也将更加集成化、自动化、人性化。

  (2)中国市场

  中国的嵌入式计算机行业在政府的重视与扶植、信息产业与传统产业的融合机遇、中国制造业的良好基础等外部条件的影响下面临着良好的发展环境与机遇。

  在我国嵌入式行业发展过程中,政府已充分认识到它对社会各个应用领域的发展所起到的重要作用,并在政策、资金等方面给予了大力支持。近年来,国务院、国家发改委、科技部、商务部等多个部门陆续颁布实施的行业政策与规划,已将嵌入式计算机产业作为国家重点发展的产业之一。

  目前,嵌入式计算机的研制和应用已经成为我国信息化带动工业化、工业化促进信息化发展的新的国民经济增长点。根据工信部中国电子信息产业发展研究院统计,2017 年中国嵌入式计算机行业市场规模为 2,145 亿元人民币,2011-2017 年中国嵌入式系统行业市场规模年复合增长率达到 45.94%。

  嵌入式技术作为智能终端产品核心已经渗透到了社会的各个领域和人们的生活,随着我国现代化建设进程的持续推进以及物联网的到来,嵌入式技术将在下游领域得到更广泛使用,其未来市场规模也将同步增加。

  我国嵌入式系统应用快速发展有以下原因:

  首先,伴随着芯片技术的发展,单个芯片已经具有比以前更强的处理能力,从而使得在单个芯片中集成多种接口成为可能。

  其次,为满足下游应用的需要,产品在稳定性、成本、更新换代等方面的要求进一步提高,使得嵌入式计算机在下游产品中的应用变得更为广泛,逐渐成为关注的焦点。

  未来嵌入式系统将会进一步走进产业的多个领域,并成为推动整个产业发展的重要力量。

  我国嵌入式计算机应用行业分布广泛,下游行业包括工业控制、消费电子、通信设备、军工电子、安防监控等。

  随着我国各行业技术的更新迭代发展,信息化浪潮将带动大数据、云计算等电子信息行业得到进一步发展,相关各类智能终端设备的需求也将进一步释放。嵌入式技术作为智能终端设备的核心技术之一,将被应用到更多领域。

  财务状况

  2018-2020年,公司营业收入分别为2.35亿元、2.61亿元及3.25亿元,复合增长率为17.60%;净利润分别为6,246.79万元、5,946.01万元、8,558.40万元,复合增长率为17.05%。2018-2020年销售毛利率分别为68.76%、60.61%和62.80%。

  结论

  军工供应商,从大量海外采购的情况看,公司干的只是“组装”业务,核心竞争力并不强,民用市场没有任何竞争力,军工的护城河还算可以,但发展空间非常有限,谨慎关注。

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