新股华尔泰001217行业分析

2021-09-16 07:48:21 瞄股网 小思

  华尔泰,申购代码:001217,发行价格:10.46元/股,发行市盈率:22.98倍,实际募集资金总额:8.68亿元,申购数量上限:33000股,主营业务:化工产品的研发、生产与销售。

  公司简介

  公司成立于2000年01月05日,公司主要从事化工产品的研发、生产与销售,已发展成为以合成氨、硝酸、硫酸、双氧水等基础化工产品为基础,以精细化工产品为方向的综合型化工企业。公司主要客户为安徽东至广信农化有限公司、九江富达实业有限公司、杭州裕强化工有限公司、淮南市瑾仁商贸有限公司和福建省福化工贸股份有限公司。行业内可比公司为金禾实业、兴化股份、新化股份、巨化股份卫和星石化。公司所属证监会行业为化学原料和化学制品制造业,行业平均市盈率50.99x。

  行业分析

  为落实党的十九大提出的我国全面建成小康社会决胜时期的“三大攻坚战”之一的“污染防治攻坚战”,国家对化工行业实施最严厉的环保督查和整顿,对化工行业发展水平提出了严格要求。

  一方面导致行业竞争加剧,另一方面通过淘汰落后产能,优化资源配置,提高了行业集中度,从而有利于整个行业有效开工率和盈利水平的提升。

  近年来,整体化工行业运行平稳,一批具有规模优势、绿色环保水平较高的专业化园区正在逐渐形成,行业发展呈现规模增长与质量、结构持续优化的局面。

  1、基础化工行业

  我国基础化工行业发展较早,市场化程度较高,主要以国企和大型民营企业为主导。另外,与国外许多跨国化学品企业相比,我国化工行业生产工艺还有较大的技术差距,产品经济附加值偏低。

  (1)行业产品体系较为完善

  作为工业生产的基础产业,我国基础化工行业起步较早,发展迅速。目前整体技术水平、工艺和产量已经达到较高水平,形成了较为完善的产品体系。

  (2)节能降耗成为企业主要竞争力之一

  基础化工产业工艺技术相对成熟,具有批量大、品种少、能耗大的特点。产能规模较大的企业,生产中节能降耗能力更强、空间更大,成本优势更明显。因此,节能降耗、提高资源利用率逐渐成为行业内企业主要竞争力之一。这种趋势同时倒逼行业内企业通过改进生产工艺,调整产品结构,提升产品产能等方式,提高生产效率,合理降低原材料和能源消耗,保持产品市场竞争力。

  (3)下游应用日趋广泛,行业发展势头良好

  基础化工行业是工业的基础行业之一,下游企业几乎渗透到国民经济的各个领域,对整个国民经济的发展起到了重要支撑作用。面对经济下行的压力,2019年度基础化工行业继续保持了2018年度的增长趋势。2019年度基础化工行业295 家上市公司(中信行业分类)平均主营业务收入 45.61 亿元,同比增长 15.32%, 较 2017 年度增长 51.46%;平均净利润 3.49 亿元,同比增长 27.37%,较 2017 年 度增长 131.13%。(数据来源:Wind 资讯)

  (4)地域性明显

  基础化工产品普遍具有重量大、运输不便的特点,特别是危险化学品运输成本较高,靠近原材料供应或目标市场的企业具有较明显的成本优势。因此,基础化工行业内的市场竞争状况具有较明显的地域性特征。

  2、精细化工行业

  我国精细化工行业在传统领域已经基本满足了国民经济发展的需要,部分产品已具有一定的国际竞争力,染料、农药、涂料等精细化工产品的产量已位于世界前列。然而,我国精细化工行业的整体技术水平还比较低,一些新兴领域精细化工产品还需要大量进口,整个行业正处在优化升级的发展阶段,精细化工行业仍存在较大提升空间。

  (1)精细化工行业具有一定的规模经济性

  20 世纪后半叶,全球精细化工生产企业以美国和日本具有代表性,呈大型化、专业化的特点,以不断降低生产成本,其生产规模多在 10 万吨以上。目前我国精细化工行业集中度较低,小型企业居多,中型和大型企业数量偏少,尤其是大型企业的占比较低。

  (2)精细化工与其他产业具有较高的产业关联性

  与精细化工行业关联度较大的行业主要包括其上游的基础化工行业和广泛的下游应用行业。首先,精细化工上游行业为基础化学原料制造业,其对精细化工产品的质量和价格影响较大;与此同时,精细化工行业又为建材、印染、医药、农药等诸多行业的生产提供必须的化工原料。作为上下游行业中不可缺少的产业环节,精细化学品的需求和价格会受上下游行业的共同影响,同时,精细化工行业的不断进步也可促进上下游行业的发展。

  (3)环保压力持续增大,推动技术改造升级

  目前我国的精细化工生产绝大多数采用釜式反应器进行间歇式生产,由此可能带来安全生产压力大、生产效率低、污染物排放量大、能耗大的问题。随着政策的引导和环保要求的日益严格,行业内企业将逐步采用连续反应装备,构建智能化、模块化的生产方式,开发高技术含量、高附加值的新产品,发展洁净、高效工艺,创新一体化产品链和产业链,推动行业技术改造升级。

  财务状况

  2018年-2020年,公司营业收入分别为12.75亿元,12.57亿元,11.48亿元,复合增长率为-5.11%;净利润分别为10,991.62万元,14,613.99万元,16,794.81万元,复合增长率为23.61%。2018-2020年公司毛利率分别为23.62%,26.70%,23.50%。主营业务中,占比最高的是硝酸,占35.82%。受行业环境变化及新冠疫情影响,公司主营产品收入总体呈下降趋势。公司2019年度主营业务收入较2018年度减少0.92%,主要是受硫酸、液氨及氨水、三聚氰胺收入下降影响。公司2020年度主营业务收入较2019年度减少9.06%,主要受硝酸、硫酸、三聚氰胺等收入下降影响。报告期内,受国内化工行业供给侧改革及环保督查力度加大以及新项目投产等因素影响,基础化工产品供需趋紧,公司营业收入虽有所下降、但净利润总体上呈增长趋势。2020年度,受新冠疫情及宏观经济环境影响,公司收入降幅较大,但因下半年化工产品价格大幅上升且幅度高于原料价格上升速度,公司盈利水平较2019年度增幅较大。

  结论

  不建议关注。

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