新股君亭酒店301073行业分析

2021-09-16 08:03:23 瞄股网 小思

  君亭酒店:申购代码301073,发行价格12.24元/股,发行市盈率32.47倍。可比公司:锦江酒店(300754)。

  公司简介

  公司主要从事中高端精选服务连锁酒店的运营及管理,以长三角城市群为核心发展区域,并逐步向全国范围重点城市有序拓展。公司主要客户为浙江汇和商业有限公司、上海量文资产管理咨询有限公司、上海量文资产管理咨询有限公司、上海创派投资咨询有限公司、上海创派投资咨询有限公司。行业内可比公司为桔子水晶酒店、锦江都城酒店、全季酒店、和颐酒店。公司所属证监会行业为住宿业,行业平均市盈率356.72x。

  行业分析

  1、酒店行业总体发展现状

  我国酒店行业发展与国家经济增长、居民消费水平、境内旅游业发展等因素息息相关。

  近年来,我国经济保持稳步增长的势头,2019 年全国 GDP 总量达 99.09万亿元,同比增长 5.7%;2019 年,全国居民人均可支配收入 30,733 元,比上年增长 8.9%,扣除价格因素,实际增长 5.8%。

  2019 年,全年全国居民人均消费支出 21,559 元,比上年增长 8.6%,扣除价格因素,实际增长 5.5%。其中,人均服务性消费支出 9,886 元,比上年增长 12.6%,占居民人均消费支出的比重为45.9%。

  据文化和旅游部统计,2019 年全年国内游客 60.1 亿人次,比上年增长8.4%;入出境旅游总人数 3.0 亿人次,同比增长 3.1%;全年实现旅游总收入 6.63万亿元,同比增长 11%。

  旅游业对 GDP 的综合贡献为 10.94 万亿元,占 GDP 总量的 11.05%,旅游经济继续保持快速增长。2019 住宿和餐饮业增加值 18,040 亿元,增长 6.3%。

  直接受益于国家经济的快速发展与人民生活消费水平的提高,我国酒店行业规模持续增长,我国的酒店行业正逐步走向大规模、高质量的发展时代。

  根据中国饭店协会的公开数据,2018 年全国饭店业规模持续扩大,住宿餐饮业总收入约 5 万亿,其中餐饮业将达到 4.4 万亿,继续保持 10%的增长幅度。

  据此测算,2018 年全酒店行业(不含餐饮)收入达到约 6,000 亿的规模,保持良好发展态势。

  同时,根据中国饭店协会发布的 2015 年至 2019 年《中国酒店连锁发展与投资系列报告》中的数据整理,我国酒店行业供给持续增长,中国酒店客房数量从2015 年的 215.01 万间增长到了 2019 年的 414.97 万间,期间的年均复合增长率为 17.87%,具体情况如下:

  2、中高档酒店行业发展现状

  在行业需求端,伴随我国经济的快速发展,以及城镇化进程的推进和中产消费群体的规模扩大,我国中高端酒店行业主要消费受众群体不断扩大。

  根据全球权威咨询机构波士顿咨询公布的数据,我国消费的增长主要源于我国居民人均可支配收入的快速增长,特别是中产和富裕家庭的快速膨胀,到 2020 年我国的中产及富裕家庭数量将翻一番,达到 1 亿户。

  根据瑞信研究院的《2017 年全球财富报告》,2017 年中国有 3.85 亿中产阶级。中国中产阶级占全国人口比重从 2000年的 11%迅速上升至 2017 年的 27.7%。

  同时,随着居民收入水平的提高,居民支出不断向生活服务消费方向倾斜。居民收入水平的提高带来恩格尔系数的不断降低,即花在食品支出的比重降低,居民教育文化娱乐服务支出的同比增速快于其他支出,居民花在教育文化娱乐方向的支出比重提高,从 2014 年底的 10.7%上升至 2017 年底的 11.6%,消费结构出现变化。

  在行业供给端,随着国家相继出台“中央八条规定”、“六项禁令”等限制公务消费政策,酒店会议和宴会数量急剧萎缩,部分城市或地区把五星级酒店拒于政府采购名单之外,全国五星级豪华酒店市场的发展受到了巨大的影响。

  豪华酒店市场的降温给价格合理、住宿舒适、服务温馨的中高端酒店的发展提供了良好的发展机遇。中高端酒店相对于超高端与豪华酒店具有成本更低、坪效更高、回收周期更短及价格更加贴近主流消费人群等特点;中高端酒店相对于经济型酒店具有住宿更舒适、服务更体贴及产品更丰富等特点。

  随着中产崛起、消费升级、政策调控等多重因素的影响,中国酒店业在经历了超高端及豪华酒店发展浪潮与经济型酒店发展浪潮之后,进入了中高端酒店的发展浪潮。

  在需求与供给的双重推动下,中高端酒店以其精准的客源定位、优质的服务、合理的价格等优势日渐受到消费者的青睐,促使了我国中高端酒店市场进入快速增长时期。

  根据中国饭店协会公布的《2019 年中国酒店连锁发展与投资报告》中公布的数据,2018 年全国中端酒店共 63.42 万间客房,同比增长率 57.24%。

  2015 年至 2018 年期间的年均复合增长率为 33.73%,实现了高速增长。若以中国饭店协会公布的 2018 年我国酒店业市场整体规模 6,000 亿元和中高端酒店的结构占比 27%模拟测算,我国中高端酒店行业 2018 年市场规模约为 1,620 亿元。

  财务状况

  2018年-2020年,公司营业收入分别为3.41亿元、3.82亿元、2.56亿元,复合增长率为-13.36%;净利润分别为5,607.85万元、7,338.62万元、3,317.04万元,复合增长率为-23.09%。2018-2020年公司毛利率分别为34.94%、34.86%、25.14%。主营业务中,占比最高的是酒店运营,占82.28%。2020年上半年,受新冠肺炎疫情影响,公司盈利情况受到一定影响,随着二季度以来国内疫情基本得到控制,酒店住宿需求开始逐渐恢复,公司旗下酒店的经营情况逐渐好转,2020年下半年经营情况已基本恢复正常水平,但2020年全年的经营业绩相比2019年度仍有较大幅度的下滑。

  结论

  不建议关注。

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