新股孩子王301078打新价值分析

2021-09-28 07:43:30 瞄股网 小思

  孩子王:申购代码301078,发行价格5.77元/股,发行市盈率20.23倍。可比公司:爱婴室(603214)。

  公司简介

  孩子王是国内知名的母婴零售企业,公司主要通过线下直营门店和线上渠道向目标用户群体销售食 品(奶粉、零食辅食、营养保健)、衣物品(内衣家纺、外服童鞋)、易耗品 (纸尿裤、洗护用品)、耐用品(玩具、文教智能、车床椅)等多个品类,产品 品种逾万种。同时,为进一步满足母婴家庭不同阶段的多元化消费需求,提升 购物体验,公司还为孕产妇及婴童提供童乐园、互动活动、育儿服务等各类母 婴童服务及黑金会员服务。此外,为加强与供应商合作,公司还提供包括会员 开发、互动活动冠名、商品线上线下推广宣传、广告等在内的供应商增值服务。 公司大力发展全渠道战略,在线下门店布局方面,公司持续推进 门店功能和定位的迭代升级,通过与包括万达、华润等大型购物中心深度战略合 作,打造以场景化、服务化、数字化为基础的大型用户门店;同时,公司抢抓母 婴市场发展机遇,加快门店开立速度,扩大市场覆盖,公司在全国 20 个省(市)、131 个城市拥有 434 家大型数字化实体门店,服务了超过 4,200 万个会员家庭。在线上平台布局方面,公司构建了包括移动端 APP、微信 公众号、小程序、微商城等在内的 C 端产品矩阵,向目标用户群体提供多样化的 母婴童商品及服务。此外,公司已完成线上线下融合的数字化搭建,真正实现了 会员服务、商品管理、物流配送及运营一体化的全渠道购物体验。

  行业和竞争

  我国母婴零售行业起步时间较晚,早期以奶粉、纸尿裤等简单母婴商品销 售为主。伴随着母婴行业的发展和消费升级,母婴商品的种类也逐步丰富,食 品(例如奶粉、零辅食)、易耗品(例如纸尿裤、洗护用品)、服装、孕妇产品 等品类一应俱全,各类品牌商也通过全产业链发展,为不同年龄段婴童提供不 同层次的产品。根据罗兰贝格预测,我国母婴行业消费规模将在 2020 年达到 3.58 万亿元,其中母婴产品市场规模约为 1.70 万亿元,占比接近 50%。

  在母婴商品发展的同时,随着育儿观念的升级,家长越来越重视育儿过程 中的科学性和教育功能,隔代养育的现实也促进了新生代家庭对于亲子互动、 育儿指导和教育服务的需求,再加上国内母婴商品同质化竞争日渐激烈,促使 个性化母婴服务的出现,母婴零售行业从以商品为主逐步发展到“商品+服务” 模式,客户的消费体验不断提升。母婴服务领域大致可分为医疗保健(例如孕 产妇护理)、亲子娱乐及出行(例如儿童室内游戏、亲子活动)、儿童教育服务 (例如儿童早教)、金融服务(例如儿童保险)、丽人服务(例如儿童摄影)等 几大板块,根据罗兰贝格预测,2020 年我国母婴服务市场规模预计达到 1.73 万 亿元,服务市场规模将超过母婴商品市场规模。

  目前,线下渠道主要以母婴专营连锁零售店为主。该市场相对分散,除少 数龙头企业外,主要为中小型连锁店和个体店。根据 CBME 在 2019 年对全国 母婴企业抽样调研统计,拥有门店数量在 5 家以下的母婴零售企业占比达到 49.41%,门店数量为 5-10 家的占比达到 20.59%,门店数量为 11-50 家的占比达 到 20.59%,门店数量为 51-100 家的占比为 5.29%,门店数量超过 100 家的占比 仅为 4.12%。

  按照门店数量和规模来看,母婴专营连锁零售店大致可以分为两类:(1) 单店面积超过 2,500 平米,门店数量超过 300 家,除销售产品外还提供儿童游 乐场及配套母婴服务的大型母婴连锁店,如孩子王;(2)单店面积小于 1,000 平米,在局部区域有影响力,主要以销售产品为主的母婴连锁店,如爱婴室、 乐友、爱婴岛等。按照区域布局来看,母婴专营连锁零售店大致可以分为二类:(1)全国布 局,在国内门店的覆盖省市超过 10 个,以孩子王、乐友和爱婴岛为代表,其中 孩子王主要覆盖全国一、二、三线城市的母婴市场,乐友则主要集中在华北地 区;(2)区域相对集中,以爱婴室、丽家宝贝为代表,其中爱婴室主要集中在 华东地区。按照经营模式来看,母婴专营连锁零售店主要分为直营店和加盟店两类, 其中直营模式对产品和服务的管控力较强,定位于中高端市场,门店一般布局 在城市的购物中心,以孩子王为代表;加盟店模式是大多数母婴连锁店采取的 经营方式,管理上较为松散,单店面积较小,以街边店为主,以爱婴岛为代表。

  财务状况

  2021 年 1-6 月,公司营业收入为 443,784.04 万元,同比增长 15.39%;归属于母公司所有者的净利润 为 15,974.29 万元,同比下降 3.69%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者 的净利润为 11,578.77 万元,同比下降 11.34%。

  公司预计 2021 年 1-9 月营业收入为 630,000 万元 至 700,000 万元,较上年同期增长 8.19%至 20.21%;预计净利润为 22,000 万元 至 27,000 万元,较上年同期下降 15.03%至增长 4.28%;预计扣除非经常性损益 后的净利润为 17,000 万元至 21,000 万元,较上年同期下降 17.89%至增长 1.43%。

  结论

  知名母婴产品公司,规模很大,但未来个人并不看好,看看同样知名的飞鹤在上市后的走势吧,出生率的无可挽回,让这类公司看不到前景。

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