设研转债申购评级AA，转股价值100.09，合理价格大概113-117左右。

　　基本情况

　　1.申购代码：370732

　　2.配售代码：380732

　　3.正股代码：300732

　　4.正股名称：设研院

　　5.发行总额：3.76亿元

　　6.信用级别：AA

　　7.配售方式：配售1000元债需要：729股正股

　　8.票面利率：第一年为 0.3%、第二年为 0.5%、第三年为 1.0%、第四年为1.5%、第五年为 1.8%、第六年为 2.0%

　　9.正股价：11.25元(11月10日收盘价)

　　10.转股价值：100.09元

　　11.转股溢价率：-0.09%

　　12.转股价下修：30~15~85%

　　13.有条件回售：2-30-70%

　　14.强制赎回：30~15~130%

　　15.预计首日上市价格为125-130元

　　正股分析

　　设研转债正股设研院前身是河南省交通规划勘察设计院，是河南省专门从事公路工程的规划、可行性研究、勘察、设计、技术咨询、施工监理的综合性技术单位，持有国家颁发的公路行业(公路、特大桥梁、特长隧道、交通工程)甲级、市政行业(道路工程、桥梁工程)甲级、建筑行业(建筑工程)甲级设计资质，工程咨询(公路、市政公用工程)甲级咨询资质，是河南省交通勘察设计、试验检测、工程监理的龙头企业。我国工程咨询行业包括勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等，其提供服务的行业主要为交通行业和建筑行业。

　　根据《建设工程质量管理条例》，从事建设工程活动，必须严格执行基本建设程序，坚持先勘察、后设计、再施工的原则;同时，根据《公路工程勘察设计收费标准》，工程咨询行业收入与固定资产投资总规模直接相关。2010年以来，我国全社会固定资产投资保持了整体增长的势头，全社会固定资产投资规模由2010年25万亿元增加到2020年53万亿元，年复合增长率7.68%。随着固定资产投资的快速增长，工程咨询行业规模日益扩大。

　　根据住房和城乡建设部数据，2009-2019年间，全国工程咨询行业营业收入由2009年的6,853亿元增加到2019年的64,201亿元，年复合增长率达25.07%。在过去的十数年里，随着城镇化率的加速推进，工程咨询行业得到了长足的发展。行业规模由千亿跃升至万亿，并且每年的增长相对快速稳定，推升了工程咨询行业的整体发展。设研院前身是河南省交通规划勘察设计院，目前的大股东仍旧是河南交投和河南省运输机关，在省内项目的获取具有一定竞争优势，同时在城镇化进一步深化过程中，预计仍可以享受到社会发展的红利。

　　申购建议

　　设研院价格在11.2元左右，处于近两年的中位偏低水平;对应PE为9.3倍，近两年的低位，对应PB为1.22倍，近两年的中位偏低，股价的安全边际略好。发行人评级AA，估算债底价值约90.5元，债底保护较好。

　　河南省交通规划设计研究院股份有限公司的前身河南省交通规划勘察设计院始建于1964年，是一家综合性全国性工程设计咨询单位。截至2020年底，公司累计完成公路勘察设计17,300余公里，完成包括京港澳高速、连霍高速河南全境等近7,600公里高速公路的勘察设计;累计完成包括山岭重丘区高速公路在内的高速公路改扩建工程设计1000余公里;累计完成独立大桥、特大桥设计559余座，河南境内的24座黄河公路大桥由我公司勘察设计;累计完成隧道277座，单线累计长度超过1,000公里;完成70多个高速公路、大桥、特大桥国家和省重点项目的工程施工监理;完成公路检测10,000余公里，桥梁检测4900余座。