汽车行业最新市场研究(5月6日)

2019-05-06 10:18:22 瞄股网 乔峰

  报告摘要:

  汽车板块盈利能力正在筑底。

  19Q1乘用车市场表现仍在低位,批发同比-14%,与18Q4的-15%基本持平。乘用车板块扣非净利-45%,降幅扩大,但毛利率环比企稳。零部件营收增速放缓,仍实现6%增长,扣非净利-12%,降幅收窄。客车由于新能源车补贴政策未退坡,扣非净利-19%降幅大幅收窄。卡车受重卡热销和福田扭亏带动而大幅扭亏。经销服务板块净利同比-3%,小幅负增长,环比扭亏为盈。

  板块估值年初至今有所修复,近期回落,重回历史底部区间。

  由于市场上涨、景气拐点预期等因素推动,汽车板块估值年初至今先于盈利改善,4月中下旬回落后,仍在历史底部。其中,乘用车截至4月30日PB中值1.4倍,年初1.1倍,2008年以后历史低点1.0倍,零部件2.1倍,年初1.7倍,低点1.4倍。市场(基金)对汽车板块的持仓也仍在低位,截至19Q1占比为2.4%,仅高于过去14年中的6个季度,其中5个季度为08年金融危机。

  维持2019年大概率景气拐点判断,继续把握弹性乘用车,开始布局成长零部件。

  2018年12月我们发布投资时钟报告,判断2019年大概率成为行业景气周期拐点,并积极推荐乘用车弹性标的。虽然短期销量数据有波动、股价有反复,但大趋势不会变化。当前乘用车估值较前期回落,我们继续推荐其中的弹性标的。此外还需注意到,随下游销量逐步走出底部,成长型零部件公司未来1-2年业绩也有望重回高增长,市场关注度将回升,投资性价比正逐步凸显。

  投资建议:

  2019汽车进入超配,整体为渐进式推进,个股呈现轮动特征,当前建议继续把握近期估值回落的弹性乘用车,并开始布局成长零部件——弹性标的【长安汽车、长城汽车、广汽集团、吉利汽车】,成长型零部件【均胜电子、旭升股份、岱美股份、精锻科技】,后市场【金固股份、五洋停车】,国企改革【东风科技、金龙汽车、江淮汽车】,重卡【潍柴动力、中国重汽】。

  风险提示汽车产销低于预期、新能源汽车政策调整幅度过大等。

(文章来源:天风证券)

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