关注:三千点有效突破或难 蓝筹股修复正在进行

2011-03-30 10:14:44 未知 panpan

【相关导读】零息债券(zero-coupon bond):是一种较为常见的金融工具创新。但是,税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息,象财政储蓄债券一样,按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时,利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大,而且还有一个不吸引人的地方:投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入,但也要列入投资者的应税收入中。

【新闻评论】

  在上周末,市场舆论几乎是一致看多,并且都认为在本周沪市综合指数将突破3000点。这种观点的高度统一,在今年以来还是很少见的。大盘也确实不负众望,在周一开盘后不久就站上了3000点。可是,没有多久股指却又跌了回来,3000点是得而复失。此刻,人们更多的是开始想象:为什么有效突破3000点这么难呢?

  按照一般的解释,股指对某个重要整数关位的有效突破,并非是盘中碰一下,也不是收盘站上就可,而是需要至少具备以下两个条件中的一个:或者是连续3天收盘指数在这个整数关位之上;或者是触摸到较整数关位高出3%的位置。以这个标准而言,现在股指距离有效突破3000点还很远。

  沪市上一次站上3000点是在去年10月份,当时因为美元贬值所引发的“煤飞色舞”行情,将股指最高推到了3186点。只是,在市场有效需求并没有产生的情况下,这种大宗商品价格的上涨只能是货币现象,遇到流动性收紧就会马上偃旗息鼓,由此所带来的股市行情自然也是难以持久的。果然,到了11月份,随着为抑制通胀而不断出台的宏观调控政策,使得行情急转直下,3000点也就无声而破。时隔3个多月后,股市再度重返3000点,这就需要看看市场环境是否配合,基本面因素能否支持其进一步走高了。坦率说,现在大盘重上3000点,还是有其合理性的。这主要是经过一个阶段调控,物价过快上涨的格局已经有所改变,情况正在向预期的方向发展。同时,从调控的角度来说,已经出台了很多措施,可以认为也是进入到了需要观察效果的中后期。这样,市场上投资者的预期就比较稳定,对后市的不确定性也有比较充分的了解,这就为股市的反弹提供了条件。其实,如果不是因为日本地震的因素,股市在3月中旬对3000点的冲击有可能就不会无功而返。

  但是,从实践来看,即便是在日本地震因素已经明显淡化的现在,股指虽然又一次上试了3000点,但还是没有能够站稳,并且是拉出了带有较长上影线的阴线,提示在上涨过程中遇到了非常大的阻力。大盘蓝筹股被认为是加强上涨行情的主要动力,在周一股市的冲高过程中也确实发挥了不小作用。但是这个被寄予厚望的板块当天下午就显得颇有点疲惫,交易重心慢慢下移。可以说,周一股市冲击3000点但最后仍然没有能够站住3000点,就是与大盘蓝筹股的后劲不足有关。如果说这里存在什么问题的话,其实简单来说也就是两条:一是成交量还没有跟上;另外市场热点太散,没有一个持续活跃的题材,以至当大盘股无力保持强势时,上涨行情也就只能嘎然而止了。至于后市,应该说股市还是会继续挑战3000点,在3000点以上收盘并且最终有效突破3000点还是有可能的。但是这需要时间,需要更加稳定的市场外部环境,需要适度的增量资金进入以及被广泛认可的热点的集中爆发。很可能,大盘蓝筹股只是为行情的上涨打下了基础,而真正发力冲上3000点还是需要题材股的崛起。而现在,这个条件还不具备。于是,时下股指要有效突破3000点,恐怕并不像想象中那么容易。

  我们认为,4月中旬是宏观数据重要的观察窗口,通胀、经济运行以及宏观政策将趋于明朗,“正向预期差”将驱动指数估值中枢全面上移。二季度将是最后一个加仓季,蓝筹修复将全面展开,上证指数有望挑战3500点,建议重点配置金融、地产、航空、黄金、建筑建材和工程机械板块。

  经济软着陆 A股“龙抬头”

  上半年,受四万亿投资退出、货币政策紧缩、商品房和汽车销售减速、出口增速回落等因素的影响,我国GDP同比增速将回落到8.9%附近企稳。下半年,政策的重心将从“抑物价”重归“促转型”,着力点是促消费、发展中西部和大力发展战略性新兴产业,GDP增速将回升到9.5%左右,国内经济将进入到新一轮增长周期的过渡期。总体来看,2011年我国经济将实现软着陆。

  在此背景下,2011年A股有望实现“龙抬头”。我们认为,今年无论是通胀、经济增长还是政策力度都会好于预期。正向预期差将引导市场风险溢价下行,推动整体估值中枢全面上移,预计2011年A股市场整体回报率将达到35%左右,上证指数有望突破4000点。

  “正向预期差”继续兑现

  我们认为,二季度“正向预期差”将继续推动市场上行。一季度通胀和流动性最坏的时候已经过去,预期差推动市场获取了6%的整体收益。目前困扰市场的核心问题集中在三个方面:一是3月份CPI是否会创出新高;二是在前期消费数据低于预期、地产投资下滑的背景下经济回落的程度和幅度;三是紧缩政策力度是否会继续加码。

  我们认为,首先,3月份CPI会低于预期,或在5%以下。这主要基于两个理由:一是食品同比涨幅低于去年11月和今年2月;二是需求增速放缓下非食品价格的回落。其次,对经济短期下滑无需过度担忧,上半年国内经济在低位复苏,下半年将明显回升。原因一是经济的短期下滑已经能够反映在市场的普遍预期中;二是目前产成品库存指数和积压订单指数已经处于较低位置,持续下滑的可能性较小;三是二季度保障房投资加快增长,房地产开发投资保持较快增长。再次,紧缩政策将进入尾声。当前市场已充分吸纳未来加息预期,换言之,加息之时或正是市场上涨时。最后,流动性将继续改善,资金价格将维持在历史均值附近。经过前两个月的超调和过度反应以后,短期资金价格有望继续维持在历史均值附近。即使再有上调存款准备金率和加息等政策出台,资金面仍将维持较为宽松的局面,国内流动性将继续改善。

  二季度蓝筹修复全面展开

  目前市场在通胀忧虑、经济隐忧以及估值诱惑的共同作用下胶着前行。我们认为四月中旬是3月及一季度宏观数据的重要披露期,届时宏观数据将对市场最关心的问题做出解答,通胀、经济运行以及宏观政策均将趋于明朗。我们认为,正向预期差将驱动指数估值中枢全面上移。因此二季度将是最后一个加仓季,蓝筹修复行情将全面展开,上证指数有望挑战3500点,市场期待已久的大小盘风格转换也将来临。

  目前A股大小盘估值水平的差距已经突破波动上限,大盘蓝筹估值修复行情还将延续。从近10年大小盘的估值比较来看,小盘股与大盘股的相对估值呈现周期性波动,波动幅度大致在20%左右,目前小盘股相对大盘股的估值溢价更是超过历史中枢60%以上。因此,从估值修复的动力来看,大盘股向历史均值回归的要求要强于小盘股。

  结合当前的行业基本面现状,二季度我们重点看好金融品中的金融、黄金板块,可选品中的地产与航空板块,资本品中的建筑建材和工程机械板块。

  双汇瘦肉精事件引发全社会对食品安全的重视,也令基金经理高度关注食品行业的投资风险。多位基金经理在接受中国证券报记者采访时表示,双汇事件前已经降低了食品饮料板块的持仓比重,事件发生后则加快了减持步伐,以规避不可预料的投资风险。而受累于基金减持力度的加大,自3月15日至昨日收盘,在沪深300指数总体微涨的背景下,食品指数却累计下跌了5.24%,部分食品类个股已下跌10%以上。

  主动排雷

  双汇事件造成的巨额损失,虽只让少数基金站在了舆论的风口浪尖上,但却激起了大多数基金经理的警惕之心。三鹿、双汇之后,谁会是食品安全的下一个“黑天鹅”?没有基金经理能回答这个问题,因此,减持以控制潜在投资风险,自然而然地成为他们共同的选择。

  上海某蓝筹基金的基金经理向中国证券报记者表示,由于去年A股的投资热点之一便是消费板块,许多基金大举增持了食品饮料行业,过重的仓位也令一些基金在双汇事件中受创较深,这给其他重仓食品饮料行业的基金敲响了警钟。“其实年初以来,我就一直在减配食品饮料,而双汇事件发生后,我感觉这种负面影响会覆盖到其他食品类个股,减持力度有所加大。”该基金经理说,“其实,即便没有双汇事件,基金今年减配食品饮料也是大势所趋,因为大家预计市场风格会发生变化,只不过双汇事件促使减持步伐加快了。”

  食品饮料板块个股近期的表现,验证了该基金经理的观点。统计数据显示,截至去年12月31日,食品饮料板块中基金扎堆持仓最重的是*ST伊利,该股在3月14日上涨3.45%,次日形势便急转直下,至昨日区间累计跌幅达到10.8%,成交量也有所放大。此外,三全食品、泸州老窖、张裕A、黑牛食品等多只基金扎堆重仓的个股也自3月15日后上演了持续下跌的一幕。

  不会杀“回马枪”

  由于食品饮料板块去年是基金业的“最爱”,在此轮突发事件导致的集体减持后,基金会不会在低位捡回曾抛出的筹码呢?多位基金经理向中国证券报记者表示,今年市场风格将会发生明显转变,寻找估值洼地或明显受益于经济复苏的周期股将成为新一轮投资热点,而估值相对较高且有潜在“地雷”的食品饮料板块,则会成为自己持续减持的对象。

  上海某基金公司投资总监则认为,剔除食品安全因素,整个食品饮料板块在过去两年涨幅已经过大,对个股未来的成长也给予了较为充分的估值,继续上涨的动力不足。如果市场热点真正切换到低估值的周期股中,则投资者减持该板块的意愿也会比较强烈,这种时候,即便该板块个股出现一定幅度下跌,也不会吸引基金买入。“考虑到目前基金在部分食品饮料个股中仓位仍然很重,短期减持仍是主基调。”该投资总监说,“除非出现情绪化杀跌导致估值过低现象,才可能有基金接盘。”

瞄股网全球行情中心

相关阅读

瞄股最新