映客跌破发行价市值缩水至73亿 高位接盘者怎么办?

2018-07-24 20:11:13 新浪财经 小思

  映客最终还是跌破发行价了,没有任何理由,当整个直播大势已去,即使映客勉强修补年报上市融资,市场还是不认可,只是破发之下,那些早期真金白银进场接盘的投资人该怎么办?

  跌跌不休!

  自从映客12天前登陆香港资本市场股价短暂冲高以来,此后就一直疲软不振,更是在昨盘间跌破了3.85港元每股的发行价大关。而今日开盘后仍保持下跌趋势,整个市值也一度缩水至85亿港元,相当于人民币73亿元。

  映客为何不被看好

  回想上市前,映客的天使投资人曾公开表示:不担心破发,我们的定价很厚道。

  这啪啪打脸的背后,最主要的原因还是映客的商业模式本身所具有的特质:营收模式单一且具有高风险。

  从财务方面来看,2015年3-12月以及2016年-2017年,映客的营业收入分别为0.29亿元、43.35亿元、39.42亿元,2017年的收入同比2016年下降9.07%。而映客IPO的保荐人之一德银在最新报告指出,映客2018年的盈利将近10.16亿元,2019年、2020年预计盈利达到12.16亿元、13.94亿元。

  尽管盈利可观,但是视频行业的从业者都清楚,在大家都亏损的情况下,作为直播行业一员的映客不可能逃脱行业惯例,做到实质上的盈利,财报只是数字的游戏而已,因此映客的日子实际上并不好过。

  根据招股书,映客的业务主要分为直播业务、网络广告和其他业务三大板块,而公司收入大部分来自直播业务,2015年、2016年、2017年三年期间,直播业务所得占其总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%。

  可以看出,映客的总收入来源极度依赖直播业务。而这种高度依赖的营收模式,同时必须承担直播用户减少的高风险。一旦没有庞大的用户支撑直播业绩,映客方面就无法保证,公司业绩日后能够维持大幅增长。

  不幸的事情的确在发生,因为从数据上看,映客的主播、用户都正在经历着不断流失。2018年第一季度映客平均付费用户数量下降59.89%,平均每月活跃主播数量下降74.93%。

  其实,映客早就意识到了近两年直播行业市场已经陷入疲软状态,并且对此很“心急”。单单一年内,映客就多次尝试拓展新业务,试图打开不利局面。

  譬如去年,映客曾成立专门小组进行“直播+社交”的新探索,如增加直播PK以及狼人杀等社交玩法;还尝试开发独立产品拓展业务线,如区块链概念下的德州扑克、涉及到女性派单接单的软件月猫等;今年还推出直播答题APP芝士超人,但随着广电总局下发《加强网络直播答题节目管理》而沉寂,据悉,奉佑生在这一项目上就曾准备2亿元的广告投放费用。只可惜因为一连串的投资无果,令映客苦不堪言。

  目前,中国的直播平台已经进入了洗牌阶段,面对市场竞争和生命周期的冲击,曾经辉煌的直播风口逐渐远去,当产品跟不上时代潮流或者是满足不了用户需求,用户就会加速流失,流入的用户也会不断减少。此时更多的企业都在寻求资本化,希望借助资本的力量和兼并其他品牌来占据“制高点”。

  高位接盘的投资人怎么办?

  作为被寄予厚望的资本市场“宠儿”的映客,在过去几年中,一共经历5次融资,共计4.2亿元。

  2015年09月,映客完成天使轮融资,投资方是多米在线,投资金额500万元,投后估值1220万元。

  2015年11月,映客完成A轮融资,投资方包括多米在线、金沙江创投、紫辉创投、赛富基金,投资金额分别为500万元、500万元、500万和1000万元,投后估值1.2亿元。

  2015年12月,映客完成A+轮融资,投资方为昆仑万维,紫辉创投、赛富基金跟进,三家的投资金额分别为6800万元、323.68万元、647.36万元,投后估值3.78亿元。

  2016年02月,映客完成A++轮融资,投资方为宣亚国际,投资额381万元,投后估值3.81亿元。

  2016年09月,映客完成B轮融资,投资方有七家机构,包括腾讯、紫辉创投、芒果文创等。该轮总融资金额为3.1亿元,投后估值达39.5亿元。其中,昆仑万维转让映客3%股权给光信资本,总作价2.1亿,对应100%股权估值70亿元人民币。

  或许是早有预料,早在映客去年借壳“宣亚国际”一案终止后至映客上市前,共有两家B轮投资机构先后选择清仓离场,并且获得不错的收益。

  从上市公司持股角度看,其中昆仑万维受益最大。2017年9月,昆仑万维作价6.13亿元将其所剩的10.23%映客股权全部售出。加上此前其转让给广信资本3%股权的2.1亿元,在两年的投资时间里狂赚7.55亿元,投资回报率高达1012%。

  2017年12月,芒果文创将持有的0.9114%映客股份转让给了长兴盛钜,对价6020万元,对应映客估值66亿元。2018年1月,嘉兴光联将持有的1.0886%映客股份转让予驰誉投资,对价7180万元,对应映客估值同样为66亿。芒果文创和嘉兴光联完全退出,投资回报率也达到67%的不错水平。

  如果说昆仑万维、芒果文创等投资者趁机狂赚了一把,那么尚未退出的投资人,特别是对后期通过老股转让进入的投资者来说,可能要追悔莫及。就拿2016年为例昆仑万维转让映客3%股权对应100%股权估值70亿元人民币来说,以目前映客市值约73亿元来看,那么这绝对是一笔亏本买卖。

  今年港股市场整体的气氛不佳,多数新股上市后的表现都受此影响,破发率一度高达7成。而映客上市的第一天碰上香港股市久违的大涨,曾被看为打破“破发魔咒”。映客CEO奉佑生曾说,短时间的估值对于映客来说并不是最重要的,重要的是映客每年能够保持有节奏的增长,并将这一增长回馈给投资者。

  如今,仅仅上市12天映客股票就遭一路跌惨,这对映客而言并不是个好兆头。那么,陷入如此处境的映客又要如何给投资者们交代?

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